事件

    　　2021 年10 月15 日，公司联合杭州睿智芯共同成立浙江得邦智控有限公司，注册资本1000 万元，由得邦照明、睿智芯共同持股。

    　　简评

    　　联合杭州睿智芯成立子公司，副总孙玉民担任董事长。2021 年10 月15 日，得邦照明联合杭州睿智芯成立得邦智控，注册资本1000 万元。得邦智控由得邦照明副总经理、技术高管孙玉民担任董事长，得邦照明董事胡天高、厉宝平、睿智芯实控人蔡捷任董事。子公司由双方共同持股，经营业务围绕智能车载设备的研发、生产、制造和销售展开。得邦照明是自主通用照明龙头，今年以来加速进军车载控制器领域，目前公司车载业务主要分为车灯控制器（LDM）和电池管理系统（BMS）两个板块。其中LDM 业务2020 年实现营收9000 万元，持续突破日系头部主机厂订单。BMS业务今年取得重大进展，获得动力电池龙头万向一二三项目定点，配套德系高端品牌保时捷、奥迪。本次成立得邦智控，是公司车载业务的又一重大突破，有望助力公司车载业务再上台阶。

    　　分布式控制器和域控制器将长期存在，得邦智控助力公司向软硬件一体化供应商转型。在汽车智能化、电动化变革浪潮下，汽车电子电气架构正由分布式跨入集中式，预计基于BCM 架构的分布式控制器产品将会和域控制器长期共存。公司目前重点布局基于BCM 架构的分布式控制器产品，车灯控制器（LDM）、电池管理系统（BMS）已供应日系和德系头部主流车企，公司还计划于2022 年针对域控制器预研，2025 年基于域控制器的车型进入量产。本次成立得邦智控是针对公司车载控制器业务的又一重大进展，公司有望凭借合作伙伴的产业资源优势形成协同，共同搭建得邦上海研发中心，逐步构成软件人才梯队，抓住汽车智能控制器行业战略发展机遇期，形成车载控制器业务软硬件一体化供应能力，对公司智能车载业务形成强有力支撑。

    　　投资建议：公司是国内通用照明龙头，聚焦主业并积极布局车载业务，公司抓住智能汽车变革窗口期，目前已实现LDM 和BMS对国际日系和德系顶级车企的配套，体现超强横向拓展和订单获取能力，未来有望随着订单持续落地迎来业绩和估值提升。预计公司2021 年-2023 年归母净利润分别为4.2、5.5、7.3 亿元，对应当前股价PE 分别为19X、15X、11X，给予 “买入”评级。

    　　风险分析

    　　1、LED 行业价格战风险；2、车载照明项目与订单落地低于预期风险；3、对外投资标的业务重组不达预期风险。