公司致力于新能源汽车和汽车轻量化领域,主导产品是新能源和传统汽车变速系统、传动系统、电池系统等核心系统的精密机械加工零部件,随着新能源车渗透率逐步提升,公司客户结构多元化发展,公司新能源业务有望快速放量。

    公司深耕铝合金压铸业务,产品聚焦于新能源汽车领域。公司主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件和工业铝合金零件的研发、生产、销售,产品主要应用于新能源汽车行业及其他机械制造行业。公司对于汽车轻量化趋势具有前瞻性布局,是国内较早成为特斯拉供应商的零部件企业之一,并且稳定合作至今,现已成为该领域的龙头企业之一。公司将紧紧抓住新能源汽车产业快速发展的历史机遇,坚持汽车轻量化蓝海市场为发展方向。

    掌握铝合金三大基础工艺,充分应对客户多元化需求。铝合金零部件代替传统钢铁是实现汽车轻量化的核心路径,公司是该领域少有的同时掌握了压铸、锻造和挤出三种铝合金成型技术的企业。公司产品基本覆盖汽车动力、底盘和电池系统最核心的铝合金产品,后续公司将在三大工艺优化整合的基础上开发系统总成项目,将满足客户汽车轻量化铝制品一站式需求。公司目前产能利用率和产销率皆处于较高水平,随着募投产能的逐渐放量,公司将突破产能瓶颈。

    早期打入特斯拉供应链,目前迎来客户结构多元化发展。公司早于2013 年便与特斯拉达成合作关系,从供应个别零部件起步,全面发展到供应传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件,为其近年来的Model S/X、Model 3/Y 等车型提供轻量化解决方案。近年来公司逐步扩宽客户范围,对新能源领域的潜力车企也已展开了积极布局,包括动力电池供应商宁德时代、蔚小理等新势力车企等,公司客户结构优化有望提升公司业绩增速及盈利能力。

    投资建议:公司铝合金压铸产品持续承接新订单,业务稳健增长,随着公司客户结构逐渐多元化发展,其他大客户逐步放量,新增产能逐渐落地,有望使公司收入保持快速增长的态势。在规模效应和铝价下降的作用下,公司盈利能力有望提升。预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为5.93/7.95/9.81 亿元,公司业绩增速高,新能源业务快速放量,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)新增产能需求不及预期风险;(3)新能源汽车铝合金零部件市场竞争加剧的风险;(4)客户集中度过高等。