事件：2022 年8 月25 日，公司发布2022 年半年报，上半年公司实现营业收入19.9 亿元，同比+64.5%；实现归母净利润2.75 亿元，同比+30.3%；实现扣非净利润2.5 亿元，同比+26.2%。

    无惧疫情，铝价下降，Q2 营收业绩同环比正增。22Q2 公司实现10 亿元营收，同增41.8%，环增1.0%，在长三角疫情影响下仍能实现环比增长实属不易。

    归母净利润为1.5 亿元，同增27.5%，环增28.9%；扣非后归母净利润1.4 亿元，同增20.4%，环增29.8%。毛利率为22.6%，同降7.0pcts，环增2.3pcts，由于铝价Q2 呈回落趋势，且前期成本向下传导，毛利率环比显著增加。期间费用率为4.8%，同降3.9pcts，环降3pcts，其中财务费用率22Q2 为-1.4%，同降2.5pcts，环降3.2pcts，主要系本期汇兑收益增加（22H1 公司汇兑收益0.33亿元，同增0.38 亿元）。净利率为15.4%，同降1.7pcts，环增3.3pcts。

    客户CR5 下降7pcts，储能/机器人骨架等新方向空间广。1）客户：Lucid、Rivian、长城、ZF 等国内外优质客户产品不断放量，CR5 占比由21 年的66%下降至22H1 的59%（Tesla 占比由40%下降至36%）。2）产品：公司设计的轻量化转向节完成交付，实现单部件减重30%，有效填补国内该方面的空白。公司动力系统、热管理系统、底盘系统、车身系统、电池系统等多个项目正在洽谈中。储能方面，公司成功切入户用储能赛道，22H1 公司取得国外某头部新能源客户的定点通知书，成功为其家用储能产品供应铝合金部件。根据客户规划，该项目将于22Q3 量产，每年预计销售额6 亿人民币。另外，公司在新能源车被动安全系统、铝合金底盘系统、新能源储能系统及智能机器人轻量化骨架等方面展开研发，成长空间广阔。

    新产能逐步建设，客户需求快速释放。22Q3 特斯拉上海经改造后，月产将进一步提升，带来公司需求向上，同时ZF、Rivian、Lucid 等的量也有快速增长。

    公司新增产能稳步推进中，有望满足客户旺盛需求。

    投资建议：预计公司2022-2024 年公司的营业收入分别为44.78、61.95、85.39 亿元，同比增速分别为48%、38%、38%，实现归母净利润分别为5.91、8.87、13.05 亿元，同比增速分别为48%、32%、22%，当前股价对应22-24 年市盈率分别为48、32、22 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：客户集中度较高的风险；外销市场税收政策变动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。