核心观点：

    　　根据半年报，公司22 年H1 实现营业收入19.9 亿元，同比+64.5%，扣非/前后归母净利润分别为2.7/2.5 亿元，同比分别+30.3%/+26.2%。

    　　其中公司22 年Q2 实现营业收入10.0 亿元，同比增长41.8%，环比+1.0%, 扣非前/ 后归母净利润分别为1.5/1.4 亿元， 同比分别+27.8%/+20.4%，环比分别+29.1%/+29.8%。在下游主要客户受疫情冲击产量下滑较大的情况下，公司营收和业绩表现亮眼。

    　　公司Q2 毛利率环比改善，费用管控能力持续提升。公司22 年H1 毛利率为21.5%，同比-8.0pct；净利率为13.8%，同比-3.6pct；期间费用率为6.3%，同比-2.3pct。其中公司22H1 汇兑收益为3280.2 万元，去年同期汇兑损失为475.7 万元，使得公司22 年H1 财务费用率同比下降较大。公司22 年Q2 毛利率22.6%，同比-7.0pct，环比+2.3pct；净利率为15.4%，同比-1.7pct，环比+3.3pct；期间费用率4.8%，同比-3.9pct，环比-2.9pct，公司费用管控水平持续提升。

    　　产品布局紧跟需求，客户结构持续改善。公司是业内少数同时掌握铸锻挤三大铝合金成型工艺及量产能力的企业之一，客户体系优质，合作不断深入。同时客户结构持续优化，22 年H1 主营收入来自特斯拉的占比下降至35.8%。根据半年报，公司成功切入户用储能赛道，储能业务有望成为公司的又一增长点。

    　　盈利预测与投资建议：受益于汽车行业铝合金轻量化趋势及技术工艺升级，同时深耕新能源汽车高增长赛道，我们认为公司具有良好的持续成长能力。我们预计公司22-24 年EPS 分别为1.01/1.34/1.74 元/股，结合公司历史估值水平以及公司成长能力，给予23 年35 倍PE，对应公司合理价值为47.03 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：一体化压铸减少锻挤市场空间；轻量化业务竞争加剧；行业景气度下降等。