旭升股份三季度收入同比增长59%，归母净利润同比增长74%。公司2022Q3实现营业收入12.71亿元，同比增长58.79%，环比增长26.92%，实现归母净利润2.10亿元，同比增长74.06%，环比增长36%，实现扣非归母净利润2.07亿元，同比增长79.85%，环比增长46.54%。公司前三季度实现营业收入32.65亿元，同比增长62.26%，实现归母净利润4.85亿元，同比增长46.24%，实现扣非归母净利润4.58亿元，同比增长45.90%。三季度营收保持高增长，预计得益于大客户在三季度产销恢复，以及其他新能源客户的持续导入。

    三季度毛利率提升，费用率下降，盈利能力持续改善。公司2022Q3毛利率25.57%，同比+2.34pct，环比+2.96pct，净利率16.53%，同比+1.45%，环比+1.11%，公司前三季度盈利能力逐季改善。2022年前三季度毛利率23.06%，同比-3.90pct，净利率14.84%，同比-1.63%。三季度费用端同环比均有所下降，预计得益于公司收入增长的规模效应：2022Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61%/1.69%/3.27%/-0.74%，同比变化为-0.06/-0.92/-1.29/-0.25pct，环比变化为+0.28/-0.25/-0.67/+0.64pct。

    公司深耕汽车精密铝合金零部件，伴随优质客户放量，开拓户储铝部件、铝瓶新增长点，长期增长确定性强。公司掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，持续研发投入，开发系统总成，提升工艺良率，布局一体化铸造工艺，在工艺、设备、材料上具有综合性优势。产能投放稳步进行，拟新增湖州南浔生产基地。公司长期合作特斯拉，新能源汽车客户持续导入，目前已覆盖北美、欧洲、亚太核心整车企业与Tier1。切入户用储能铝部件业务、铝瓶业务，2022年已获定点，预计2022Q4量产，开拓新增长点，长期增长确定性强。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料涨价风险、同业竞争风险、政策风险、客户拓展风险、市场风险、技术风险。

    投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级。上调2022-2024年归属母公司净利润至7.00/10.08/13.15亿元（原为6.31/9.10/12.25亿元），同比增长69.3%/44.1%/30.4%，每股收益22-24年分别为1.05/1.51/1.97元。当前股价对应PE为33/23/17倍，公司随主流新能源客户放量61，新业务稳步推进，我们预计公司未来的成长性和确定性增强，结合可比公司估值情况782，下调一年期（2023年）目标估值39-43元（原为44-51元），对应2023年PE为26-28倍，对应当前股价还有13%-25%提升空间20w，上调至“买入”评级。