事件：1）公司公布2022 年报，全年实现收入44.5 亿元，同比+47%，归母净利润7.0 亿元，同比+69.7%；Q4 单季度实现收入11.9 亿元，同比+17.6%，环比-6.5%，归母净利润2.2 亿元，同比+165%，环比+2.9%。

    　　2）公司发布转债预案，拟募集资金28 亿元。

    　　业绩符合预期，多项目持续推进：公司全年业绩位于预告中值（6.65-7.35亿元），符合预期，主要受益于，1）核心新能源客户销量增长，2022 年特斯拉全球/比亚迪销量分别同比+40%/+209%。公司2022 年特斯拉贡献收入15.3 亿元，同比+27%，收入占比34.4%，同比5.6PCT；2）新项目方面，储能结构件项目已于2022Q4 量产，比亚迪项目预计已处爬坡阶段（公司获2022 年弗迪动力优秀供应商奖），和升铝瓶增资至1.2 亿元，多项目推进下，公司2023 年依然看点十足。

    　　毛利率稳定，规模效应+汇兑改善费用率：公司2022 年毛利率23.9%，同比-0.15PCT，预计主要受原材料价格波动影响；期间费用率合计6.2%，同比-2.1PCT，其中销售/管理/研发费用受益于规模效应提升，合计费用率6.4%，同比-1.1PCT，财务费用受益于汇兑收益增加，费用率-0.3%，同比-1.0PCT。后续大宗企稳+规模效应提升的背景下，公司盈利能力仍有进一步改善空间。

    　　发布可转债预案，加大总成及轻量化零部件产能投入：公司布局锻压、压铸、挤出三大工艺，2022 年新设系统集成事业部，根据测算，目前在建的7-9 号工厂预计在未来1-2 年内接近满产（预计增量产值46 亿元），可转债保障了公司的后续增长潜力。根据公告，此次预案拟募资28 亿元，主要用于：1）新能源汽车动力总成（12.6 亿元），新增电池壳/电控结构件/控制系统结构件50/146/100 万套；2）轻量化零部件（6.4 亿元），新增传动结构件/电控壳/电池结构件130/60/25 万套；3）轻量化结构件（3.4亿元），新增传动结构件/车身结构件80/70 万套；4）补流（5.6 亿元）。

    　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.4/13.8/17.2 亿元，对应PE 分比为23/17/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险。