事件描述

    旭升集团2025 年二季度实现营收10.5 亿元，同比+3.9%，归母净利润1.0 亿元，同比-2.4%。

    事件评论

    2025Q2 主要客户产销承压下收入实现平稳增长，毛利率同环比提升明显。2025Q2 国内下游市场高景气，乘用车产量701.0 万辆，同比+11.7%，环比+7.7%，特斯拉全球销量40.9 万辆，同比-14.6%，环比+21.4%，特斯拉国内销量19.2 万辆，同比-6.8%，环比+11.0%。公司2025Q2 营收10.5 亿元，同比+3.9%，环比+0.3%，主要客户产销承压下收入实现平稳增长。毛利率方面，公司2025Q2 毛利率22.7%，同比+2.1pct，环比+1.9pct，受益产品结构优化、欧元贬值、降本增效等因素影响，公司市场竞争加剧情况下毛利率实现同环比提升；费用端，公司2025Q2 期间费用率8.5%，同比-1.8pct，环比-2.7pct，其中财务费用率-1.6%，同比-3.0pct，环比-3.1pct，人民币汇率下降带来汇兑收益。综上，公司2025Q2 归母净利润1.0 亿元，同比-2.4%，环比+9.8%，对应归母净利率10.0%，同比-0.6pct，环比+0.9pct。

    打造全球轻量化平台型企业，积极布局储能、机器人领域。公司布局铝压铸、挤压、锻造等汽车零部件产品，并加快镁合金布局，有望在未来形成完整轻量化产品矩阵，保持竞争优势。订单方面，公司海外市场成功斩获北美主流车企纯电平台约19 亿元订单，国内市场则密集中标多家头部新能源主机厂关键项目定点。海外产能方面，墨西哥工厂2025 年6 月正式投产运营，泰国基地于2025 年7 月正式破土动工，公司未来将搭建起“中国+北美+东南亚”三角产能网络，持续深化“技术出海”与“本土共生”的双轨战略。随着公司全球化战略的推进，公司成功开拓福特、富兰瓦时等新国际客户。储能业务，公司2025 年多个储能相关项目顺利步入量产阶段，2025 年上半年实现营收约3 亿元，超过2024 年全年收入。人形机器人业务，公司全力投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并斩获多家海内外客户项目定点。

    旭升集团核心竞争优势凸显，进行前瞻性布局，向全球制铝平台型企业转型。产品方面，旭升集团拥有压铸、锻造、挤出三大工艺，产品矩阵持续扩大，纵深部署汽车零部件集成化的同时入局储能、机器人等领域，走向平台型企业。客户方面，公司广泛拓展全球优质下游客户，出海墨西哥建厂开启全球化新篇章。展望未来，公司深耕轻量化赛道，看好公司成为全球化制铝平台型企业。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为4.8、6.2、7.7亿元，对应PE 分别为28.6X、22.3X、17.9X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业下游销量不及预期；

    2、原材料上涨导致盈利能力承压。