本报告导读：

    　　公司是全球具竞争力的热端部件厂商，与全球顶级主机厂深度合作，将深度受益AI数据中心拉动下的燃机需求爆发式增长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予增持评级。我们预测2026/2027/2028 年公司EPS为0.92/1.39/2.00 元，同比+78.5%/+51.6%/+43.9%。可比公司2026 年PE 估值为64.8 倍，考虑到公司卡位热端部件核心环节，且具备全球竞争力，在客户体系、产品力与产能上均具备稀缺性，我们认为，公司相比其他公司具备高估值溢价，我们给予公司2026 年PE 估值100 倍，目标价为91.63 元，首次覆盖，增持评级。

    　　卡位热端部件，受益于两机业务领域增长，25 年迎来业绩拐点。公司主要产品为高温合金产品及精密铸钢件产品、核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备等。受益于两机业务领域增长，公司业绩开启向上增长，25 年实现营收29.19 亿元，同比+16.13%，归母净利润3.49 亿元，同比+21.74%；26Q1 营收、业绩进一步加速，公司实现营收8.89 亿元，同比+34.13%，归母净利润1.20 亿元，同比+30.55%。

    　　燃机行业：全球AI 数据中心建设加速，燃气轮机市场需求旺盛，供应链瓶颈凸显。根据公司25 年年报及援引GMI 预测，2025 年全球燃气轮机市场规模约为226 亿美元，2026 年将提升至254 亿美元，2026-2035 年间市场规模CAGR 约为11.2%，市场增长空间广阔。全球燃气轮机市场长期由几大国际巨头垄断，且2025 年订单均大幅增长，交付周期已延至2029-2030 年，供应链瓶颈凸显。

    　　公司优势：具备全球竞争力，与国内外核心主机厂深度合作，加速扩产，将深度受益本轮燃机行业东风。根据公司25 年年报，1）进入全球顶级客户供应链：公司是国内领先的两机热端部件制造商，公司凭借深厚的技术积累、稳定的产品质量，进入西门子能源、贝克休斯、通用航空航天、安萨尔多、赛峰集团、罗罗公司等全球顶级客户供应链，叶片、机匣及相关结构件覆盖全球主流型号；同时为东方电气、上海电气、中国联合重燃、龙江广翰、航发燃机等头部企业持续供货，继续巩固国内重型燃气轮机市场和技术领先地位。

    　　2）订单爆发式增长：25 年公司新签两机订单突破20 亿元，26Q1 新签两机订单突破8 亿元。3）产能加速扩建：可转债募资15 亿元投向“叶片机匣加工涂层”等项目，产能持续扩张。

    　　风险提示。上游原材料价格波动；国际贸易环境动荡；产品谱系拓展不及预期；两机等核心下游扩产不及预期；行业竞争加剧等。