本报告导读：

    　　Q2 业绩符合预期，管理改善带动下长期成长可期。

    　　投资要点：

    　　投资建议：， 维持“增持”评级。维持公司2022-2024 年EPS0.40/0.49/0.60 元，同比+64%/+24%/+22%，参考日辰股份、味知香、千味央厨及安井食品4 家可比公司，给予公司2022 年1.26X PEG，上调目标价格至32 元（前值为25.94 元）。

    　　业绩符合预期，小龙虾调料放量驱动业绩增长。2022H1 公司实现营收/净利润12/1.7 亿元，同比+19/120%，折合Q2 实现营收5.9/0.7 亿元，同比+18%/扭亏，2022Q2 公司净利率修复至11.23pct，主要归功于经营节奏修复之后费用投放显著优化从而带动销售费用率下降。公司收入增长主要归功于小龙虾调料的放量，公司今年针对季节性单品小龙虾调料做了2 项主要调整：（1）先入为主提前1 个月推出产品；（2）大幅增厚渠道利润空间从而提振渠道积极性。

    　　产品/渠道双轮驱动，2022 年业绩改善可期。一方面小龙虾调料的战略性调整有助于提振淡季的销量，另一方面公司逐步通过费用/人员投放边际倾斜提升BC 类超市渠道端的推力，因此在产品及渠道双轮驱动带动下，我们看好公司2022 年业绩的显著改善。

    　　管理效率逐步改善，中长期市占率提升可期。2022 年开始从销售人员激励考核优化到经销商政策优化进行了一系列大刀阔斧的改革。在管理改善的带动下，我们中长期看好公司逐步挤压竞争对手，从而保障长期超额收益

    　　风险提示：成本上行超预期、疫情反复造成需求承压等