2024 年1 日22 日，天味食品发布2023 年业绩快报。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，降本成效红利释放

    　　根据快报，预计公司2023 年总营收31.49 亿元，同增17%；归母净利润4.49 亿元，同增31%；扣非归母净利润3.96 亿元，同增36%。其中2023Q4 总营收9.15 亿元，同增17%，归母净利润1.28 亿元，同增32%，扣非归母净利润1.14 亿元，同增53%。业绩符合预期，主要系：1）销售规模增加；2）主要原材料采购价格下降；3）营运管理效率提高。

    　　新品打造规划清晰，餐饮端业务持续开拓

    　　公司持续提高资源整合效率，产品、渠道发展路径清晰。产品上，2023Q4 公司推出第三代厚火锅底料和零添加系列不辣汤；2024 年，公司以打造C 端大单品为核心工作，开发地域特色风味系列菜谱式调料，同时在B 端持续开发细分餐饮业态的复调产品。渠道上，公司通过BC 融合发展将小B 端线下业务做大，利用现有经销商基本盘的同时拓展餐饮渠道专业客户。2024 年，公司将延续“优商扶商”策略，对经销商进行精细化分级运营管理，并扩大“优商”范围，从而进一步提升运营能力与费用投放精准度。

    　　盈利预测

    　　公司作为复调龙头企业，具备一定先发优势，随着中小B 端业务持续开发与细分场景的新品放量，公司综合竞争力将进一步提升。根据业绩快报，我们预计2023-2025 年EPS 为0.42/0.54/0.70 元，当前股价对应PE 分别为27/21/16 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、B 端业务开拓不及预期等。