核心观点

    　　公司2023Q3 实现营收3.00 亿元，同比下降26.65%，受部分项目未确收影响Q3 收入下降；归母净利润0.22 亿元，同比下降53.19%，毛利率下降叠加费用率上行业绩短期承压。2023Q3 末公司合同负债1.19 亿元，同比增长102.68%，新签订单情况良好，在手订单饱满。2023 年11 月10 日公司发布2023 年员工持股计划，对研发及2023-2025 年业绩提出目标，提高公司治理能力，彰显后续发展信心。

    　　事件

    　　公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入10.72 亿元，同比增长11.61%；归母净利润0.99 亿元，同比下降9.85%；扣非归母净利润0.93 亿元，同比下降8.91%。Q3 单季度实现营业收入3.00 亿元，同比下降26.65%；归母净利润0.22 亿元，同比下降53.19%；扣非归母净利润0.19 亿元，同比下降58.46%。

    　　简评

    　　业绩短期承压，在手订单饱满

    　　受部分项目未确收影响Q3 收入下降，毛利率下降叠加费用率上行业绩短期承压。下游客户需求持续保持旺盛，公司持续提升核心竞争力及行业影响力，积极开拓相关业务，前三季度公司实现营业收入10.72 亿元，同比增长11.61%；单Q3 实现营业收入3.00亿元，同比下降26.65%，主要系部分重大项目处于生产、执行阶段，未达到收入确认条件所致。盈利能力来看，2023Q3 公司毛利率、净利率分别为25.93%、7.43%，同比分别-2.17pct、-4.21pct。

    　　费用端来看，2023Q3 公司实现期间费用率17.81%，同比+3.57pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.23%、5.45%、5.18%、0.95%，同比分别+1.02pct、+2.18pct、-0.74pct、+1.11pct，公司加大业务开拓、产品研发及固定资产折旧，期间费用率有所增加。

    　　归结到利润端，2023Q3 公司实现归母净利润0.22 亿元，同比下降53.19%；扣非归母净利润0.19 亿元，同比下降58.46%，毛利率下降叠加期间费用率上行，公司业绩短期承压。

    　　合同负债、存货大幅增长，在手订单饱满。2023Q3 末公司合同负债1.19 亿元，同比增长102.68%，公司积极加大市场开拓，新签订单情况良好，在手订单饱满，部分项目的预收款项在合同负债科目进行核算；2023Q3 末公司存货7.04 亿元，同比增长163.18%，主要为在执行项目中已完成生产但尚未移交给客户的产品和装备，后续随着项目完成现场安装调试和交付，可以实现对应当期项目收入的转化。

    　　公司发布2023 年员工持股计划，对研发及2023-2025 年业绩提出目标2023 年11 月10 日公司发布2023 年员工持股计划，拟募集资金总额不超过3,928.75 万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1.00 元，股份来源为公司回购股票，合计受让股份总数不超过224.50 万股，占公司当前总股本1.25 亿股的1.80%。本员工持股计划购买公司回购股份的价格为17.50 元/股。本员工持股计划参与人员为公司员工，其中公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员共7 人，认购总份额不超过1,172.50 万份，占本员工持股计划总份额的比例为29.84%；核心及骨干人员以及董事会认为需要激励的其他人员认购总份额不超过2,756.25 万份，占本员工持股计划总份额的比例为70.16%。

    　　员工持股计划对研发及2023-2025 年业绩提出目标，彰显公司后续发展信心。2023 年度公司主要强调研发目标，分别为重要产品线的SEMI 认证获取及专利数量，2024 及2025 年目标主要对公司2023-2025 年累计扣非净利润（剔除全部在有效期内的股权激励计划及员工持股计划所涉及的股份支付费用后）作出具体数额目标，彰显后续发展信心。此次员工持股计划有望完善公司利益共享机制，进一步调动员工积极性，提高公司治理能力。

    　　投资建议

    　　在不考虑2023 年员工持股计划对后续公司业绩影响下，预计公司2023-2025 年营业收入分别为15.06、20.12、25.20 亿元，同比分别增长13.40%、33.55%、25.26%，2023-2025 年归母净利润分别为1.43、2.08、2.74 亿元，同比分别增长10.03%、45.37%、31.33%，对应2023-2025 年PE 估值分别为30.31x、20.85x、15.88x，维持“买入”评级。