公司为业内相对年轻品牌，但专注产品设计及信息化和工业化融合的大型柔性生产技术，促使公司能脱颖而出。公司未来将依托全屋定制实现快速扩张。预估每股收益17-18 年EPS 分别为0.57、0.84 元，首次给予 “强烈推荐-A”评级。

    　　研发设计能力和柔性生产能力促进公司橱柜产品脱颖而出。公司前三季度实现营收5.92 亿元，同比增长42.22%，主要产品为定制橱柜（16 年占比为81%），公司取得较好成绩的主要优势是：

    　　1）公司已建立行业领先的设计师队伍，并通过与境外设计师合作的方式共同进行产品开发，目前已推出多个整体厨柜及全屋定制家居系列。

    　　2）通过信息化与工业化的深度融合，公司已完成从销售端开始的全流程信息化管理。同时依托信息化工司拥有了大规模柔性化定制生产能力。

    　　占道“全屋定制”有望促进公司实现弯道超车。全屋定制既满足个人风格偏好，又提升空间利用率，满足了一站式购物需求，全屋定制将是未来发展趋势。公司从15 年开始筹划全屋定制，突破柔性化生产能力及设计师系统培训后，实体门店进行了较长时间测试后，已正式开始快速推广，近年新开门店将以全屋为主。公司2016 年开始启动南京全屋直营，2017H1 南京直营实现2050 万元收入，同比增长近4 倍。

    　　渠道快速扩张，占领卖场“家居馆”风口。为迎合全屋趋势，大型家居卖场已开始改革推出“家居馆”，使得原有定制橱柜、衣柜品牌占位比较稳定的格局有所改变，公司今年预计新增近300 家，总门店数达到近1000 家，未来仍将保持较快开店计划。

    　　首次给予“强烈推荐-A”评级。公司为业内相对年轻品牌，但专注产品设计及信息化和工业化融合的大型柔性生产技术，促使公司能脱颖而出。公司未来将依托全屋定制实现快速扩张。预估每股收益17-18 年EPS 分别为0.57、0.84元，对应18 年的PE、PB 分别为22、3.3，首次给予 “强烈推荐-A”评级；

    风险提示：快速扩张效果低于预期。