兴业科技

    兴业科技主要从事中高档牛皮头层鞋面革的开发生产和销售，产品用于皮鞋、箱包、皮夹、皮带等皮革制品的生产，所需皮料主要购自国外，下游主要客户包括奥康、百丽、天美意、达芙妮等国内知名皮鞋品牌。公司牛头层鞋面革市占率 1.6%，位列全国第一。公司主要产品包括纳帕系列、自然摔系列、特殊效应革等三大系列，2010年纳帕系列产品占 66.84%、自然摔系列产品占 15.71%、特殊效应系列产品占 8.84%。2009-2011 年公司营业收入和净利润持续增长，复合增速分别为 25%和23.6%。 公司发行价为12元，对应 2011年的发行后静态市盈率为 23.53倍。预计公司2012-2013年每股收益分别为 0.69元和 0.88元，对应发行价下 2012年和2013年的市盈率分别为 17.39倍和13.64 倍。兴业科技是国内综合实力最强的制革龙头之一，在环保治理、客户资源、研发科技以及产品质量等方面竞争优势明显。但该行业集中度低，竞争激烈，大中型企业仅占 10%左右，公司盈利能力一般，而且目前原材料价格呈上涨趋势，公司未来原材料成本压力较大。因此，我们给兴业科技的上市首日定价区间为 11.88-15.36元。

    明星电缆

    明星电缆主营电缆研发、制造、销售业务，目前已成为西南地区最大的特种电缆生产基地，主要产品包括普通电缆和特种电缆。公司以特种电缆为核心，以大工程项目为重点，在石油石化、发电等国家重点行业及西南地区取得了竞争优势。2008 年至2011年，公司特种电缆的销售收入占主营业务收入的比例分别为 87.55%，82.89%、86.17%和 88.64%。公司在石油石化行业的收入占比逐年提高，2011 年占比达 56.6%，明星电缆是 27 家同时具备中石油集团两类电缆一级供应商资质的电缆生产企业之一，在中石油能源一号网电线电缆类产品 2010、2011 年度采购量中排名第一。另外，公司是国内仅有的 11 家具有核电电缆生产和设计制造许可证的企业之一，也是上市公司中的唯一一家，在核电特种电缆领域优势突出。公司发行价为 9.3 元，对应 2011 年的发行后静态市盈率为 24.47倍。预计公司2012-2013年每股收益分别为 0.49元和0.6元，对应发行价下 2012年和2013 年的市盈率分别为18.98 倍和15.5倍。明星电缆专注于高端特种电缆，近两年在中石油电缆采购中供货量居首位。公司技术优势较为明显，特别是在核电特种电缆领域，是国内 11 家具有民用核安全设备设计制造许可证企业之一，且为国内唯一一家以核动力研究院为技术支撑的电缆厂商。公司中标阳江核电站、台山核电站等项目，目前已完成 K1及K2核岛电缆研制，待核安全局等部门出具检测数据后有望于 2013 年贡献收入，在该领域形成进口替代。但我们认为，受累于经济增速和固定投资增速的放缓，未来电缆行业整体增速将逐步回落。因此，我们给明星电缆的上市首日定价区间为 10.42-12.99元。