报告导读

    　　2017年公司实际控制人事件影响预计将消除，管理将持续步入正轨，有望实现扭亏为盈，后续主业盈利情况将持续改善。首次覆盖给予“增持”评级。

    　　投资要点

    　　实际控制人案件已终裁，公司经营回归正轨

    　　公司优势业务为特种电缆制造，在核电、石油石化等领域具有较强竞争力。

    　　由于实际控制人涉案，原高管团队出现调整，一度导致公司经营与业绩受到负面影响。据公告，该案件于2016年已终审裁定。我们研判，随着新任领导班子完成过渡，以及公司在新产品和新业务领域加强开拓，并逐步调整客户结构，未来数年电缆主业有望持续增收增利，重拾旧日山河指日可待。

    　　核电业务助力公司重振特种电缆业务雄风

    　　公司是国内仅有的几家具有核电站电缆供货业绩的厂商之一，多次取得中核与中广核集团的订单，具有先发优势。目前公司核1E 级K3 类电缆已经完成产品升级，能够适应三代核电60年寿命的要求，另外公司正与中广核携手研发三代核电1E 级K1 类电缆，相关产品有望于2017年内取证。我们判断，该业务将成为公司未来重要的业绩增长点。

    　　多领域发力，全面拓展业务

    　　公司积极融入国家“一带一路”战略，“借船出海”并参与EPC 总承包，海外业务拓展已经取得积极成效。光伏、风电等新能源发电电缆与大客户建立良好合作伙伴关系；新能源汽车充电电缆完成试制；高压电缆领域实现技术突破，具备220KV 电缆制造能力。此外公司在海洋、机车电缆等多个领域的领域均有布局，有助于公司销售市场的拓展，进一步释放产能，突破业绩瓶颈。

    　　投资建议

    　　我们中性预计2017 -2019年净利润分别为1784、4172 与7923万元，对应当前股本下EPS 为0.03、0.08、0.15元/股，分别实现扭亏为盈，同比增长133.83%与89.92%，目前P/B 为3.5 倍。2017年Q1 扭亏，实现盈利389万元，业绩反转趋势逐步确立。综合考虑，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：核电开工或不达预期；电缆产品毛利率或进一步下降。