投资要点

    事件：公司公告与中钢国际旗下中钢设备战略合作，共同开发海外市场，包括设备出口、总包服务、金融等多方面的合作。

    借船出海，龙头风采：公司海外业务借船出海，与央企中钢国际合作，预计首先在非洲市场承接输变电改造项目等，海外项目单体量一般较大，有望给公司业绩带来高弹性。公司产品质量、海外项目以及资源整合能力市场认知较少，后续有望持续超预期。

    走出谷底，再启征程：公司去年完成管理层调整，2017 年进入拐点年，一季度业绩扭亏，国内电缆销售迎来向上拐点。公司在安徽无为县设立子公司，加大国内销售力度，当前产能利用率较低，后续随着收入快速增长，利润率也将出现明显回升。

    巩固优势，开发市场：公司以特种电缆为业务核心，其中核电电缆竞争优势最强。公司核电电缆已经完成产品升级，能够适应第三代核电60 年寿命的要求，技术优势凸显；公司与中广核签订了“华龙一号1E 级电线电缆联合研发协议”，平台优势突出。公司同时积极开发其他特种电缆产品市场，拓展新的业绩增长点。

    投资建议：我们预计公司17-19 年EPS 为0.10、0.14 和0.20 元，对应PE为92、64、45 倍。公司业务底部反转，后续海外工程有望持续超预期，增持！

    风险提示：电缆市场竞争进一步加剧的风险。