投资要点

    半年报业绩亮眼，业务全方位推进：明星电缆发布2018 年半年报，报告期内实现营业收入6.68 亿元，同比增长56.48%；实现归母净利2668 万元，同比增长1.56 倍，实现扣非后归母净利2467 万元，同比增长2.18 倍。特种电缆业务在多个应用领域全方位推进，实现全面扩展，业绩快速增长。

    产品持续优化，产品结构逐渐向好：公司持续投入高端产品研发，通过战略合作、框架协议等模式，深耕细分高端市场，不断优化产品、客户结构，高端产品占比提升。同时推进精细化管理，推进智能制造技术改造升级，提高公司治理水平。

    海外市场扩张，轨交、核电、新能源市场持续突破：明星电缆今年成立了国际事业部，海外业务取得突破性进展，实现海外收入1.03 亿元，同比增长24.75%，占H1 总收入的15.42%。同时轨交设备受益国内总体需求扩容，核电、新能源等传统市场实现高速、稳定增长，轨交及公司传统优势业务分别H1 分别实现收入7844 万元和3009 万元，持续突破。

    投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.09元、0.12 元、0.17 元，对应2018 年7 月23 日收盘价的PE 分别为66 倍、47 倍和35 倍，维持审慎增持评级。

    风险提示：原材料价格上涨幅度超预期的风险，汇率波动幅度超预期的风险，轨交、新能源、核电新增工程建设量低于预期的风险，普通电缆、中低压电缆价格下降幅度超预期的风险等。