报告摘要：

    财报关键数据：2019 上半年，营业收入同比增长36.04%至9.08 亿元，归母净利润同比增长1.36 倍至0.63 亿元，实现EPS 0.12 元。业绩符合预期。

    中标公告要点：公司7 月23 日公告，与全资子公司尚纬销售近期中标7 个大项目，合同累计金额2.23 亿元，相当于2018 年营业收入的 14.17%。

    投资要点

    多个领域市场拓展取得成效。据披露，公司上半年在传统优势市场（电气装备、钢铁冶金、石油化工）、核电及新能源市场、轨道交通市场、海外市场的营业收入分别同比增长98.5%、2.63 倍、1.04 倍、35.0%。其中，传统优势市场为当期营业收入贡献了59.5%；核电业务中标“华龙一号”首堆示范工程中核福清核电站5、6 号机组项目，以及全球首座高温气冷堆示范工程石岛湾核电站项目，彰显高端产品技术实力。7 月23 日公告的中标项目，涉及白鹤滩水电站、川南城际铁路等国家重点工程和“一带一路”沿线印尼玮达贝电厂项目，应用于电力、建筑、轨道交通和钢铁等多个细分市场，如后期执行顺利，将有助增收增利，并适度利好品牌溢价。

    盈利水平同比改善。受益产品结构优化、成本管控改善等因素，综合毛利率、销售净利率分别同比提高3.87、2.86 个百分点至21.05%、6.86%。

    拟拓展海上风电市场。公司2019 年5 月22 日公告，与江苏盐城市大丰区决定在海上风能开发、新能源等领域开展战略合作。我们认为，如推进顺利，公司有望借海底电缆产业化，培育业绩增长点。

    给予“推荐”评级：我们预计，公司2019-2021 年将实现当前股本下EPS 0.24元、0.30 元和0.36 元，对应40.2 倍、31.6 倍和26.5 倍P/E。

    风险提示：市场拓展或不达预期；成本费用管控收效或偏离预期。