营收增长7.05%，归母净利下降3.09%。

    公司披露年报，16 年实现营收6.76 亿元，同比增长7.05%，归母净利0.61亿元，同比下降3.09%，EPS 为0.59 元，每10 股派发现金红利2 元。其中，4Q16 营收为1.84 亿元，同比增长6.24%，归母净利为0.16 亿元，同比下降16.39%。报告期内水果销售收入增长带动总收入稳健增长，业绩有所下滑主要系毛利率下降所致。

    不断拓展销售渠道，增加国内外客户销售。

    分产品来看，报告期内水果销售收入为6.20 亿元（占比91.66%），同比增长8.04%，主要系拓展销售渠道、增加国内外客户销售所致；蔬菜销售收入为0.56 亿元（占比8.34%），同比下降2.71%。分地区来看，国内收入为4.51 亿元（占比66.73%），同比增长8.00%，主要系进一步加大内销拓展力度，报告期内前五大客户销售占比为50.11%；国外收入为2.25 亿元（占比33.27%），同比增长5.21%。

    超市费用减少致毛利率有所下降。

    2016 年公司综合毛利率为16.24%，同比减少1.69 个百分点，主要系超市费用下调致销售价格相应降低及外销占比降低所致。其中，水果毛利率为16.3%，同比减少1.55 个百分点；蔬菜毛利率15.62%，同比减少3.12 个百分点。报告期内费用管控较为合理，期间费用率为7.05%，同比减少0.69个百分点。其中，销售费用率4.91%，同比减少0.37 个百分点；管理费用率2.31%，同比增加0.13 个百分点，主要系增加上市相关费用所致；财务费用率-0.16%，同比减少0.44 个百分点，主要系汇兑损益减少所致。净利率同比减少0.94 个百分点至8.96%。

    上调盈利预测，维持“买入”评级。

    公司凭借多区域采销结合的布局优势、多品类可复制的产品组合以及优质稳定的高端超市渠道等优势，不断深化从基地到客户的一体化经营模式，系国内领先的与业果蔬综合服务商。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.56/0.66/0.76 元，当前股价对应PE 分别为54x/46x/40x，维持“买入”评级。

    风险提示：天气因素致果蔬收成波动、募投项目进展未达预期等