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杰克股份(603337)机构评级研报股票分析报告

 
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杰克股份(603337)2020三季报业绩点评:业绩拐点逐步显现:第三季度单季营收利润增速转正

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2020-11-04  查股网机构评级研报

  事件

      公司发布2020 年前三季度报告,前三季度实现营业收入25.6 亿元,同比下降12.3%;归母净利润2.4 亿元,同比下降5.6%;扣非净利润1.8 亿元,同比下降31.8%。Q3单季度分别实现营业收入、归母净利润9.2 亿元、1.6 亿元,同比增长6.2%、153.6%,增速均由负转正,扣非净利润0.8 亿元,同比下降19.1%。

      投资要点

    Q3 营收利润增速均由负转正,全年业绩增速有望转正公司Q3 营收利润增速由负转正,单季度毛利率为25.9%,同比、环比分别下降3.7、1.3 个百分点;净利率为16.9%,同比、环比分别上升9.8、11.5 个百分点,主要系公司通过外汇对冲风险,人民币变动使得部分利润由非经常性损益体现所致。Q3 财务费用率为1.5%,受人民币升值汇兑损失增加影响环比上升1.4 个百分点;销售费用率、管理费用率分别为5.6%、5.2%,环比下降1.1、0.5 个百分点,费用管控良好。

      受疫情影响,日本重机和日本兄弟公司在国内的份额急剧萎缩。公司采用以旧换新,降价等促销手段,抢占了部分市场份额,疫情后恢复状况也好于本地同业,市占率有所提升,下半年海外业务逐步恢复,全年业绩增速有望转正。

    Q3 下游纺织业需求及出口设备增速持续回暖2020 年7、8、9 月下游纺织业营收总额分别为2024 亿元、1942 亿元、2094 亿元,同比增速为-5.8%、24.8%、6.4%,Q3 同比增长6.8%,增速转正;7、8 月缝制机械出口交货值分别为6.5 亿元、7.1 亿元,同比增速为-25.5%、-17.8%,虽仍在负增长区间,但呈边际逐步改善趋势。Q4 下游需求及出口增速回升态势有望延续,进一步带动缝制设备需求回暖。

    收购灵图慧视完善产业链,询价增发推动智能制造升级公司8 月增发预案,拟募资12.5 亿元建设智能高端缝制装备制造基地和补充流动资金,全面提升公司在智能化缝制机械产品领域的生产及供应能力。全资子公司拓卡奔马拟以1025 万元收购深圳灵图慧视科技有限公司,布局AI 验布机,进一步完善缝制产业链,促进公司长期发展。

      盈利预测与估值

      公司发布的股权激励计划行权条件为以2019 年净利润为基数,2021-2023 年利润率分别增长50%/88%/125%以上。预计公司Q4 业绩同比加速提升,全年增速有望转正。预计公司2020-2022 年可实现归母净利润3.2/4.6/5.9 亿元,同比增速为6%/43%/29%,对应EPS 为0.71/1.02/1.31 元,PE 为40/28/22 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      海外复苏不达预期、全球新冠疫情反弹、汇率波动

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