2021H1 归母净利润同增206.87%，行业高景气延续21H1 公司实现营业收入33.68 亿元/yoy+105.20%，实现归母净利润2.57亿元/yoy+206.87%，营收及业绩高增主要系全球疫情逐步得到有效控制，下游需求明显回暖，叠加行业处于上行周期，公司受益于国内稳定形势，及时扩产响应需求。我们认为，公司有望在新一轮景气周期中持续提升市场份额，同时升级服装智能制造解决方案服务商，提升产品附加值及整体盈利能力。考虑到行业维持高景气，调整盈利预测，预计21~23 年EPS 为1.43/1.73/1.75 元，PE 为18/15/15 倍，参考同类可比公司 21PE 均值24倍，给予公司24x 估值，目标价为34.42 元，维持“增持”评级。

    　　工业缝纫机业务营收快速增长，毛利率水平承压工业缝纫机业务实现营业收入30.35 亿元/yoy+113.54%，主要系行业上行周期，下游需求回暖明显。裁床业务实现营业收入2.82 亿元/yoy+55.00%，自动缝纫设备业务实现营业收入0.49 亿元/yoy+32.44%。21H1 公司综合毛利率22.46%/yoy-4.17 pct, 同比下滑主要系：1）人民币升值影响；2）大宗商品上涨影响材料成本。

    　　缝制机械行业维持高景气，公司持续提升产品竞争力据国家统计局数据显示，上半年行业236 家规上企业累计完成营业收入178.84 亿元，同比增长55.64%，高于国家工业规上企业27.9%的均值。据缝制协会，上半年行业百余家骨干整机生产企业累计销售收入约122.39 亿元/yoy+48.31%，累计销售业缝纫机304.17 万台/yoy+84.03%，行业维持高景气。公司注重研发创新，致力于构建大研发管理平台，不断打造差异化技术，补齐智能成套解决方案核心技术短板，提升产品竞争力，从而持续提升市场份额。

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级

    　　考虑到行业高景气， 调整盈利预测， 预计21~23 年归母净利润为6.39/7.73/7.80 亿元，EPS 为1.43/1.73/1.75 元，PE 为18/15/15 倍，参考同类可比公司 21PE 均值24 倍，给予公司24x 估值，目标价为34.42 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格超预期上行，下游服装行业景气度不及预期，东南亚疫情控制不及预期。