公司发布2022 年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计950 万份，占股本总额的2.1%；其中首次授予771 万份，占该激励计划总数的81.2%。

    本激励计划的股票期权行权考核年度为2022 年、2023 年、2024 年三个会计年度，满足累计营业收入不低于81 亿元、190 亿元、338 亿元或累计净利润不低于8.5 亿元、20 亿元、35 亿元的考核目标将解锁100%行权比例；满足累计营业收入不低于69 亿元、148 亿元、240 亿元或累计净利润不低于6.9 亿元、14.8 亿元、24 亿元的考核目标将解锁60%行权比例。

    投资要点

    发布股权激励方案彰显公司信心，吸引优秀人才激发经营活力本激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票期权激励计划部分，拟向激励对象授予 475 万份股票期权，约占股本总额的1.1%；其中首次授予386 万份，约占该激励计划拟授予股票期权总数的 81.2%。限制性股票激励计划部分，拟向激励对象授予 475 万股限制性股票，约占股本总额的 1.1%；其中首次授予 386 万股限制性股票，约占该激励计划拟授予限制性总数的 81.2%。公司首次授予部分股票期权及限制性股票合计需摊销总费用为7,505 万元，2022-2025 年需摊销费用分别为3,590 万元、2,519 万元、1,223 万元和172 万元。

    本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为18.17 元/份，限制性股票的授予价格为12.12 元/股；激励对象总人数为 219 人，为公司公告本激励计划草案时在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和专业人才。

    要满足解锁100%行权比例条件，需实现2022 年、2023 年、2024 年营业收入分别不低于81 亿元、109 亿元、148 亿元（CAGR 为22.3%）或归母净利润分别不低于8.5 亿元、11.5 亿元、15.5亿元（CAGR 为22.2%）的考核目标；要满足解锁60%行权比例条件，需实现2022 年、2023年、2024 年营业收入分别不低于69 亿元、79 亿元、91 亿元（CAGR 为9.7%）或归母净利润分别不低于6.9 亿元、7.9 亿元、9 亿元（CAGR 为9.3%）的考核目标。

    公司所在行业是高度依赖专业人才的知识密集型行业，实施此次激励计划旨在进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性。

    缝制设备行业需求景气度有望持续，龙头市占率有望进一步提升公司2021 年三季度业绩承压的主要原因系行业淡季叠加海外疫情（越南、孟加拉以及印度等设备消费国封城封国）。预计2022 年上半年将延续2021 年四季度销量旺盛，主要原因系国贸需求回暖、领先竞争对手的扩产布局叠加价格调整带来盈利能力提升。随着公司成套智能设备的顺利推行，公司的综合产能效率有望大幅提升。2020 年下半年至今，行业景气度持续上升，公司产销恢复情况好于同业，目前产能已经超过2017 年最高水平。行业需求回暖及营销分层分级带来对储备的需求，公司会进一步提升产能，作为缝制设备龙头，市占率仍有提升空间。

    盈利预测与估值

    我们调整对公司盈利预测，预计公司2021-2023 年实现归母净利润4.6/7.7/9.7 元，同比增速为47%/68%/25%，对应EPS 为1.03/1.73/2.17 元，PE 为26/15/12 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    海外复苏不达预期、原材料价格上涨、汇率波动