事件描述

    　　公司发布2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收49.67 亿元，同增5.53%；实现归母净利润6.82 亿元，同增10.06%；实现扣非归母净利润6.26 亿元，同增10.17%。

    　　事件点评

    　　工业缝纫机行业内销承压，外销增长，公司逆势提升市占率。当前工业缝制机械行业正处在智能化转型的关键阶段，整体需求呈现"内需承压、外需增长" 的分化态势。面对这一市场环境，公司凭借"爆品策略"与全球化布局，实现了市占率的逆势提升。

    　　毛利率、费用率同比均有所提升。盈利能力方面，2025Q1-3 公司毛利率同增2.15pct 至34.37%。费用率方面，2025Q1-3 公司期间费用率同增1.7pct 至19.67%，其中销售费用率同增1.58pct 至7.55%；管理费用率同减0.81pct 至4.74%；财务费用率同减0.27pct 至-0.55%；研发费用率同增1.2pct 至7.93%。

    　　发布AI 缝纫机+人形机器人，打开中长期成长空间。公司人形机器人已成功攻克面料智能抓取等关键技术，产品原型已在艾图Aitu智能缝纫机发布会及CISMA 展会等公开场合亮相，目前正与客户开展联合创新，预计将于2026 年下半年正式发布。艾图Aitu 智能缝纫机深度融合了AI 视觉、物联网及大数据分析技术，整合人机操作经验与面料品类配置数据，具备动作采集、面料适应、AI辅导等核心功能，已于2025 年9 月发布，目前正处于市场推广与客户小批量采购阶段。

    　　截至目前，客户对该产品反馈积极。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年营收分别为65.81、73.35、81.69 亿元，同比增速分别为8.00%、11.46%、11.37%；归母净利润分别为9.21、10.93、12.84 亿元，同比增速分别为13.37%、18.74%、17.45%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为20.44、17.22、14.66，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　行业景气度不及预期风险；新品拓展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。