投资要点：

    　　结论：公司发布增发预案，拟募集资金15亿，用于年产4000台臂式项目建设，新产能定位高米数、绝缘臂高端电动机型，有望使公司持续保持先发优势。考虑原材料涨价压力，下调2021-22 年EPS 至2.16（-0.46）、2.87（-0.37）元，新增2023 年EPS 3.55 元，考虑新产品持续放量，给予2021年40 倍PE，下调目标价至86.4 元，维持增持评级。

    　　定位高米数、绝缘臂高端电动机型，保持先发优势。年产4000 台高空作业平台包括1500 台36-50 米电动臂式、1000 台33-36 米电动臂式、1000台车载绝缘臂高空作业车以及500 台蜘蛛式绝缘臂高空作业车，目前24-30 米电动臂式鼎力具备先发优势，此次将填补30-50 米机型缺口，绝缘高空作业车壁垒较高，2020 年国内销量仅400 多台，未来成长空间巨大。

    　　销量延续高速增长，国内中小客户购机意愿强烈、海外需求逐步恢复。

    　　21Q1 高空作业平台销量3.18 万台，同比增长142%，随20H2 租金回升，中小租赁商采购需求增加，预计中小客户采购需求将陆续释放，而大租赁商客户采购需求保持稳定。21Q1 公司臂式出口与2020 年全年持平，海外收入占比接近一半，较2020 年大幅提升，欧美市场恢复较快，预计海外需求延续恢复趋势，特别是臂式需求将进入放量阶段。

    　　原材料价格回落缓解部分压力。“双反”后续将经历几轮拉锯。近期原材料价格回落，公司成本压力稍缓，针对“双反”公司目前已组织律师团应对，一阶段可能21Q3 落地，按历史经验，最终有望争取影响较小的结果。

    　　风险提示：“双反”后续不确定性，原材料涨价带来成本提升