业绩符合预期，23Q2 生产较为饱满。公司发布中报，23H1 实现收入30.98 亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润8.32 亿元，同比增长44.87%。单看二季度，23Q2 公司实现收入18 亿元，同比增长6.23%，收入端对应着较为饱满的生产，印证了景气度。23Q2 实现归母净利润5.12 亿元，同比增长35.4%，受到外部因素汇率、原材料成本下降、运费下降等影响，公司的利润增速远高于收入增速。从盈利能力看，公司23Q2 毛利率32.1%，同比增长5pct，环比Q1 略有下降，因臂式的收入占比有所提升；23Q2 净利率达28.5%，保持在了相对高位。

    臂式产品海外实现高增，产品结构侧有所改善。公司23H1 臂式收入占比达38%，较22 年底提升11.3pct；23H1 公司臂式产品海外收入同比增长89%，实现了较快增长，我们认为未来北美市场臂式拓展有望加速。23H1 臂式产品毛利率达26.3%，较22 年底提升8.5pct，鼎力正在经历臂式产品海外加速发展的阶段。美国市场需求持续较景气情况下，公司未来高米数臂式和剪叉将带来可观增量，并进一步提升利润率。我们认为鼎力出口优势仍较为明显，受影响可能性较小。展望利润端，在海外需求占比提升，美国价格水平好，原材料和运费保持低位的情况下，鼎力高利润率可以持续。

    盈利预测与投资建议。鼎力已经是一个α较强的出口成长股，海外市场业绩持续兑现。预计公司23 至25 年归母净利润为17.2/19.6/25.2亿元，对应EPS 为3.39/3.87/4.98 元/股，当前股价对应PE 分别为17.1/15.0/11.6x，参照可比公司估值，考虑公司海外成长性、产品优势和高利润率，维持合理价值67.79 元/股，维持"买入"评级。

    风险提示。国内市场增长不及预期的风险；国内市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；海外头部企业产能扩张的风险。