事件：公司发布2023 年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润18.56 亿元，同比增长47.62%。对应单Q4，预计实现归母净利润5.62 亿元，同比增长47.5%。

    　　业绩超预期，盈利能力显著提升：根据wind 一致预测，2023 年预计公司实现归母净利润16.2 亿元，公司预告业绩表现超预期，得益于收入稳健增长以及盈利能力的持续提升。从收入端来看，根据我们最新盈利预测，预计公司2023 年实现收入63 亿，对应Q4 收入预计约15.6 亿，同比增长约22%，对比前三季度收入增速13.77%，四季度淡季不淡，增速加快；从利润端来看，根据预告，全年净利率估计约29.4%，同比提高约6.4pct，单Q4 净利率估计约36%，同比提高约6.2pct，得益于市场结构、规模化效应、汇兑收益贡献。

    　　行业由成长期迈向成熟，增速放缓，但仍有结构性机会：根据中国工程机械工业协会，2023 年，高空作业平台行业销量约20.65万台，同比+5.29%，其中内销约12.98 万台，同比+4.2%，出口约7.66 万台，同比+7.19%。内外销增速同步放缓，但从产品结构来看，剪叉式占总销量比重高达77%，臂式占比约19%；从臂式销量增速来看，整体增长约49.6%，内外销增速分别约39.5%、108.4%。

    　　随着高价质量的臂式高机渗透率提升，国产品牌臂式产品的产能扩张，以及海外发达市场更新需求延续，根据URI 年报，美国龙头租赁商2024 年新增资本开支预计34-37 亿美元，维持2021 年以来高位水平。我们认为，臂式产品国内市场保有量预计仍有较充分提升空间，海外市场出口增长有望延续。

    　　公司臂式新产品推广、新产能落地有望贡献业绩增量：根据公司半年报，公司围绕着“新能源、差异化”战略，积极加大臂式产品销售力度，臂式收入占比达38.03%，电动臂式销量占比达76.64%，其中海外市场推广顺利，增速较快，达89.11%。公司五期工厂“年产4000 台大型智能高位高空平台项目”正在进行设备调试，待完成后将进入试生产阶段，有望增强公司2024 年高米数产品生产能力，配合公司海外销售渠道的持续拓宽，增强产品差异化优势，完善公司产品结构，是未来加强公司全球竞争力的重要支撑。

    　　投资建议：

    　　预计公司2023-2025 年营业收入分别为63.0/73.1/85.9 亿元，同比增速分别为15.6%/16.2%/17.4%，归母净利润分别为16.2/19.6/24.5亿元，同比增速分别为47.4%/13.4%/21.0%,对应 PE 分别为14/12/10倍。未来内外销需求相对稳定，公司海外竞争力提升，给予公司2024年15X 估值，对应6 个月目标价62.25 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：欧洲反倾销调查导致未来经营存在不确定性；市场竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期；新产能释放不及预期；海外宏观经济波动；汇率波动导致盈利能力受损。