事件：公司发不2023 年年报和2024 年一季报。2023 年公司实现归母净利润18.7 亿元，同比增长49%，与此前业绩预告基本一致，符合市场预期。2024 年Q1 公司实现营收14.5 亿元，同比增长12%，归母净利润3.02 亿元，同比下降5%，扣非归母净利润3.77 亿元，同比增长22%。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，臂式放量驱动收入增长

    　　2023 年公司实现营业总收入63 亿元，同比增长16%，归母净利润19 亿元，同比增长49%。2023 年公司臂式产品在海外市场推广取得较大进展，成为业绩增长主要驱动力：

    　　分产品，（1）剪叉式实现收入30 亿元，同比下降9%。（2）臂式实现收入24 亿元，同比增长68%，海外推广顺利。（3）桅柱式实现收入5 亿元，同比增长5%，较为稳健。

    　　分区域，（1）国内实现营收21 亿元，同比增长15%，（2）海外实现营收38 亿元，同比增长13%。2024 年4 月，鼎力基本完成对CMEC 的收购，持股比例99.5%。CMEC为美国本土品牌，深耕当地市场多年，已具备一定品牌知名度和客户粘性，销售团队成熟。鼎力收购CMEC，有望在北美市场经营取得更多自主权，凭借CMEC 的品牌和渠道更快地推广新品，拓展市场。2024 年Q1 公司实现营业总收入14.5 亿元，同比增长11.5%，归母净利润3.0 亿元，同比下降5%，主要系所持宏信建发股份减值影响。

    　　受益产品结构优化、原材料价格下降和精益生产降本，毛利率提升明显2023 年公司销售毛利率38.5%，同比增长7.4pct，销售净利率29.6%，同比增长6.5pct。

    　　公司毛利率提升明显，主要受益原材料价格下降、臂式规模效应释放，以及公司主动加强成本管控，精益化管理降本。2023 年公司各类产品和国内外毛利率均有较大幅度提升：分产品，剪叉/臂式/桅柱毛利率分别为40.3%/30.5%/43.5%，同比分别增长7.7/9.9/9.5pct ， 分区域， 国内/ 海外毛利率分别为27.3%/41.7% ， 同比分别增长5.7%/8.0pct。2023 年公司期间费用率5.5%，同比提升0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%/2.24%/3.49%/-3.88%，同比分别变动0.79/-0.03/-0.23/0.40pct，费控能力基本维持稳定。2024 年Q1 公司销售毛利率41%，同比提升3.5pct，延续增长趋势，销售净利率20.8%，同比下降3.7pct。

    　　拟投资17 亿元建设新生产基地，新能源高机产能有望进一步扩张2024 年3 月22 日公司发布公告，拟以自筹资金17 亿元投资新建年产20000 台新能源高空作业平台项目。该项目位于浙江省德清县雷甸镇与现有产能位置近，建设周期3年，达产后产值约25 亿元。按单台均价12.5 万元计算，我们判断该项目以剪叉式高机为主。截至2024 年4 月，公司五期工厂（即年产4000 台大型智能高位高空平台项目）已进入试生产阶段，达产产值38 亿元，以高米数臂式/剪叉产品为主，随公司臂式产品在海外推广开来、工厂产能释放，未来3 年业绩成长性有保障。新建项目有望承接五期工厂，为公司中长期成长性提供进一步的支持和保障。

    　　盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2024-2025 年归母净利润预测为22/26 亿元，预计2026 年归母净利润30 亿元，对应PE 为15/12/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期