事件描述

    　　公司发布2024 年年度报告，2024 年实现营收77.99 亿元，同增23.56%；实现归母净利润16.29 亿元，同减12.76%；实现扣非归母净利润16.38 亿元，同减9.36%。

    　　 事件点评

    　　各产品均实现快速增长，海外收入大幅增长。分产品来看，公司臂式高空作业平台、剪叉式高空作业平台、桅柱式高空作业平台分别实现收入29.56、34.44、7.72 亿元，同比增速分别为20.84%、14.41%、53.14%。分地区来看，公司境内实现收入16.49 亿元，同比降低22.23%，境外实现收入55.23 亿元，同比高增43.83%。

    　　毛利率微降，费用率有所上升。2024 年公司实现毛利率33.68%，同比降低1.06pct，拆分来看，境内毛利率同增0.89pct 至26.39%；境外毛利率同减3.99pct 至35.86%。费用方面，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为2.54、2.25、-0.92 亿元，销售费用、管理费用较前一年均有明显提升，主要受到CMEC 并表影响。

    　　产品结构持续优化，优质新品储备丰富。公司全系列臂式产品提供三种动力源选择，电柴混动同平台，工作高度覆盖16-44 米，适配多种应用场景，海外臂式产品销售收入同比增长46.99%，推广顺利。

    　　同时，公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，除臂式、剪叉式、桅柱式200 余款通用款产品外，还拥有船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、无油设计纯电剪叉、模板举升车等众多差异化、高品质新产品，能够有效满足不同客户、不同应用领域的新需求。

    　　募投项目爬坡顺利，智能制造再添新动能。公司募投项目“年产4,000 台大型智能高位高空平台项目”已结项，臂式产能爬坡顺利，逐步放量。该项目产品具有更高米数、更大载重等特点，能够进一步丰富公司产品线，增强差异化优势。

    　　 盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年营收分别为90.01、100.28、110.55 亿元，同比增速分别为15.42%、11.40%、10.25%；归母净利润分别为18.49、20.66、23.45 亿元，同比增速分别为13.51%、11.77%、13.50%。

    　　公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为11.49、10.28、9.06，维持“买入”评级。

    　　 风险提示：

    　　贸易摩擦持续加剧风险；行业下行超出预期风险；市场竞争加剧风险。