投资要点：

    　　公司主营业务为冷链装备和特种集装箱的研发、生产和销售，主营产品包括以速冻设备为主的冷冻设备和罐式集装箱，是国内综合优势领先的冷链装备制造企业和快速发展的特种集装箱制造企业。

    　　主营产品盈利能力突出，技术优势明显。公司主营业务收入主要来源于冷冻设备和罐式集装箱的销售，主要销售区域集中在华东地区。近3 年来，公司综合毛利率分别为24.51%、28.20%和28.62%，其中冷冻设备的毛利率为35%左右，罐式集装箱均高于20%，公司产品具有较高的盈利能力。公司凭借较强的技术研发实力，参与制定多项国家标准和行业标准，多个项目被列入国家火炬计划、国家级星火计划，多项产品被评定为国家重点新产品、江苏省高新技术产品等。

    　　公司拥有广阔的客户资源优势。公司下游客户总体呈现较高的合作黏性特点，与正大集团、双汇集团、雨润集团等国内外各类农副产品、食品行业龙头企业及克劳斯集装罐有限公司、海洋货柜有限公司、海特罐箱租赁公司等大型国际物流企业和租箱公司建立了良好的合作关系。公司推行项目负责制及客户专属4S 服务机制，满足客户个性化需求，与各大客户建立长期稳固的战略性合作关系，保持了公司产品在目标市场的竞争力和客户忠诚度。

    　　行业地位显著，发展前景广阔。受益于国内外市场需求的快速提升和国家对冷链物流及先进装备制造的大力支持，冷链物流环节相关行业面临较好的发展机遇。

    　　冷冻设备中高端产品市场集中度较高，竞争格局较为稳定，低端产品市场集中度较低，竞争较为激烈，同质化产品较多。四方冷链在冷冻设备领域已达到或接近国际水平。而在罐式集装箱行业，四方冷链已成为国内领先企业以及标准罐式集装箱的主要供货商，非标准类罐式集装箱与国外企业的技术差距也正逐渐缩小。

    　　募投项目：本次募集资金拟用于冷链装备扩产项目、罐式集装箱扩产项目及冷链装备技术中心，剩余资金用于补充流动性。本次募投项目将有助于公司扩大主营产品的生产能力，发挥技术和市场优势，完善产品线和业务链条，抢占市场先机。

    　　公司本次新股发行数量为5170 万股，占发行后总股本约25%，募集金额约5.27亿元，发行费用为6178.30 万元，发行价格10.19 元/股。摊薄计算公司16-18年EPS 为0.66、0.84、0.97 元/股，按照可比公司16 年PE 估值，我们给予公司16 年25-30xPE，合理价值区间为16.5-19.80 元，建议申购。

    　　风险提示：公司业绩波动，宏观经济下行，募投项目不达预期。