事件：8月4日，公司发布2017 半年报，2017H1 实现收入4.40 亿元，同比增长46.21%；归母净利润6917.06 万元，同比增长38.79%；经营性现金流量净额1.05亿元，EPS 0.33 元，ROE5.1%。其中，二季度提速明显，实现收入2.34 亿元，同比增长59.73%，实现扣非归母净利润2977.8 万元，同比增长42.9%。

    　　冷冻设备增长提速，罐式集装箱强势复苏：公司是全国领先的冷链装备和特种集装箱研发生产企业，主营产品是以速冻设备为主的冷冻设备以及罐式集装箱。

    　　2017H1 公司冷冻设备实现收入1.23 亿元，同比增长29.42%，随着消费不断升级，公司积极调整营销策略，冷冻设备从传统的原料加工向餐桌食品链深加工转型，继续保持公司在冷链装备的领先地位。罐式集装箱实现收入3.04 亿元，同比增长58.85%，据公告公司16 年集装箱获得行业前十大客户订单超过4000 台，今年同时还开发了小客户，订单有望继续突破。半年报显示，公司账面预收款项2.14亿元，同比2016 年底增长28%，预示收入持续增长。

    　　募投项目逐步建成投产，稳固公司优势地位：公司上市后及时进行了置换及项目建设工作，目前冷链装备技术中心已建设完成，冷链装备扩产项目已完成生产线布局及流程设计，罐式集装箱扩产项目正在有序建设中。预计项目建成后，公司将实现速冻设备620 台、冷藏集装箱2200 台、罐式集装箱7300 台的年生产能力。后续公司还计划改造扩产，继续提升冷藏集装箱1 万台、罐式集装箱1.03万台的年产能，新增其他冷冻设备年产值1 亿元。我国目前冷冻设备和罐式集装箱市场需求稳重有升，公司将充分受益于产能扩张抢先占领市场先机，并依托技术升级、产品结构优化满足国内外高端客户的需求，提升公司行业竞争力。

    　　首期股票激励完成，绑定公司利益彰显信心：2017 年4 月26 日，公司完成首期股票激励计划首次授予登记，授予价格15.91 元/股，授予353 名骨干员工34.46万股限制性股票，占当前总股本的1.64%。本次股权激励计划三次解锁的业绩考核指标分别为，2017、2018、2019 年净利润同比2016 年增长分别不低于10%、20%、30%，本次股权激励彰显了管理层对公司未来发展的信心，并为公司快速稳定发展注入新的动力。

    　　投资建议：我们预计公司2017-2019 年净利润分别为1.67 亿元、2.15 亿元、2.66 亿元，EPS 分别为0.80 元、1.02 元、1.26 元。公司罐式集装箱业务周期复苏，冷冻设备稳健成长，募投项目达产后有效提升产能。首次覆盖给予买入-A评级，6 个月目标价32.00 元。

    　　风险提示：冷链设备行业需求不达预期，项目建设不达预期。