事件:

    　　4 月29 日，龙旗科技公告：2026 年Q1，公司实现营收75.64 亿元，同比下降19.35%，实现归母净利润0.15 亿元，同比下降90.00%，实现扣非归母净利润-1.51 亿元，同比下降349.16%。

    　　投资要点:

    　　智能机业务受存储等影响短期承压，平板电脑业务下滑主要系项目节奏影响。根据IDC，2026Q1 全球智能机出货量为2.897 亿部，同比-4.1%，主要是受存储等原材料价格上涨。2026Q1，公司智能机业务收入52.05 亿元，同比下滑22.78%，虽然公司智能机业务整体出货量有所下滑，但仍稳居ODM 行业龙头，公司积极与客户优化产品线策略，加快产品改款和迭代，并进行降本增效。2026Q1，公司平板电脑收入8.07 亿元，同比下滑15.16%，主要是项目节奏影响。

    　　AIoT 多业务线稳步推进，收购科峻成拓宽业务边界。2026Q1，公司AIoT 业务收入14.23 亿元，同比增长1.33%，1）智能穿戴，公司医疗健康领域的穿戴新产品开发取得阶段性突破；2）智能眼镜，公司与全球头部客户深度合作，在眼镜盒等产品的份额有望提升，同时与国内头部客户的合作在稳步推进；3）AI PC，凭借超轻薄设计方案获得重要客户订单，并成功切入多家核心大客户主流量产项目；4）汽车电子，获取多家主机厂项目定点，车载无线充电、车载智控平板等业务有望持续拓展客户。公司拟收购科峻成和吉亚金属的60%股权，科峻成以高精密金属蚀刻技术为核心，产品主要涉及VC 均温板等，终端客户包括北美大客户等，此次收购科峻成助力公司拓宽业务边界和丰富客户资源，未来有望成为业绩重要增长来源。

    　　2026Q1 毛利率同环比均有提升。2026 年Q1，公司毛利率为9.59%，同比+2.14pct，环比+0.26pct，归母净利率为0.20%，同比-1.44pct。2026 年Q1，公司销售/管理/财务费用率分别为0.34%/2.30%/0.76%，同比分别+0.12/+0.81/+1.05pct，财务费用率增长较多主要是汇率影响。2026 年Q1，公司研发费用率为　　8.90%，同比+3.10pct，公司注重研发投入，持续加大在AI PC、汽车电子等新业务投入。

    　　盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028 年营收分别为421.50、498.00、598.51 亿元，同比分别持平、+18%、+20%，预计归母净利润分别为7.13、10.12、12.84 亿元，同比分别+22%、+42%、+27%，对应当前股价的PE 分别为27、19、15 倍，公司是全球智能硬件ODM 龙头，智能机业务后续有望改善，AIoT 和汽车电子等预计逐步放量，业绩增长可期，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：消费电子行业需求不及预期、AI 落地终端速度不及预期、宏观经济波动风险、原材料价格波动、市场竞争加剧。