2023 年7 月14 日，安井食品发布2023 年半年度业绩预告。

    投资要点

    业绩符合预期，盈利能力持续提升

    根据业绩预告，2023H1 营收68.94 亿元（同增31%），归母净利润7.1-7.4 亿元（同增57%-63%），扣非净利润6.7-7亿元（同增76%-84%）。其中2023Q2 营收37.03 亿元（同增26%），归母净利润3.48-3.78 亿元（同增40%-52%），扣非净利润3.25-3.55 亿元（同增60%-75%）。业绩增长稳健，主要系：1）传统速冻火锅料制品和速冻面米制品营业收入稳步增长，产品力、渠道力和品牌力不断提升；2）湖北新柳伍、冻品先生及安井小厨增量带动预制菜增长；3）规模效应显现，控制促销、广告等费用投入、股份支付分摊费用减少、银行存款利息收入增加等，期间费用率下降带动利润提升。

    主业经营稳健，预制菜持续贡献增量

    主业：1）锁鲜装作为品牌升级及盈利提升重要抓手，将继续作为超级大爆品打造，新增加芝士鱼豆腐、芝士肉肠等产品。虾滑方面加快扩充口味及规格，今年有望延续高增长。

    2）今年面向B 端推出丸之尊高端散装系列，在鱼籽包等基础上扩充潮汕牛肉丸、芝士鱼豆腐等品类，同时在终端与散装产品进行区隔陈列。渠道端：1）今年将团餐作为渠道扫盲重点，当前团餐薄弱点一方面是针对性开发产品较少，另一方面是缺少团餐经销商资源，且渠道进入门槛高，价格敏感度更强。2）电商渠道保持高增长，今年将持续发力。

    盈利预测

    预计公司2023-2025 年EPS 为5.16/6.75/8.45 元，当前股价对应PE 分别为30/23/18 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、安井小厨和冻品先生增长不及预期、产能扩张不及预期、原材料上涨等。