事件

    　　公司发布2021 年年报，全年实现营业收入41.12 亿元，同比+58.0%，实现归母净利润0.97 亿元，同比+15.95%，基本EPS 约0.38 元，扣非净利润0.87 亿元，同比+2.99%。2021 年Q4 公司实现营收11.47 亿元，同比+0.05%，环比+22.97%，归母净利润约0.28 亿元，同比+193%，环比扭亏。

    　　简评

    　　新能源客户贡献本部营收增量，车身结构件业务延续高增长2021 年文灿本部实现营收19.2 亿元，同比增长20.0%，其中新能源客户贡献营收7.26 亿元，同比增长143%，占比37.4%；车身结构件是新能源客户主要配套产品，全年贡献营收6.47 亿元，同比增长83.7%，占比33.7%；蔚来贡献重要增量，预计销售额约4亿元，同比翻番。此外，法国百炼2021 年营收约21.9 亿元，并表口径实现高增长（2020 年8 月开始并表10 亿元）。

    　　客户缺芯及原材料价格大涨拖累公司盈利，Q4 实现扭亏2021 年公司毛利率约18.5%，同比-5.07pct，归母净利率2.36%，同比-0.86pct；如扣除收购法国百炼以及股权激励影响，公司2021年实现净利润0.725 亿元，同比-51.98%，盈利下滑主要因为：1）车企客户缺芯导致产能利用率有所回落，尤其天津雄邦受影响较大；2）2021 年铝锭等原材料价格大幅上涨，公司成本有所承压。

    　　2021 年Q4 公司扣非净利润约0.22 亿元，同比+16.3%，毛利率约18.9%，环比+3pct，同比-3.1pct；净利率环比+2.95pct，同比+1.63pct，盈利好转或因原材料价格有所回落及下游需求改善。

    　　投资建议：一体化压铸快速推进，预计2022-2023 年归母净利润分别约3.13、5.30 亿元，PE 约28、16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，需求不达预期。