公司发布1H22 业绩预告，2Q22 业绩预告超市场预期公司预计1H22 归母净利润预计为1.25-1.45 亿元，同比+70.6-97.9%，公司预计1H22 扣非后归母净利润预计为1.2-1.4 亿元，同比+71.0%-99.

    　　5%。业绩预告中枢值对应2Q22 归母净利润5560 万元，同/环比+140.3%/-30.0%，扣非后归母净利润5276 万元，同/环比+147.1%/-31.7%，2Q22业绩预告超市场预期，主要系产品结构优化、原材料成本回落等因素带来。

    　　关注要点

    　　疫情影响下游客户排产，收入端承压，多因素带动盈利超预期。收入端，国内受疫情影响，2Q22 国内乘用车行业产量环比下滑约10%，公司下游客户蔚来、理想等4、5 月生产节奏受疫情扰动；海外方面欧洲汽车产业链生产节奏受国际冲突影响，我们预计公司2Q22 收入有所下滑。利润端来看，公司2Q22 环比虽有所下滑，但仍好于此前市场预期，我们认为主要系：

    　　1）产品结构持续优化，车身结构件等收入占比提升，带动总体毛利率提升；2）2 季度铝价有所下行，成本压力有所减轻；3）部分客户此前铝价上涨时调价持续兑现。

    　　一体化压铸提效减重，增长前景广阔。与传统冲压+焊接的车身生产工艺相比，我们认为一体化压铸能够显著减轻车身重量、提高生产效率，在纯电车型生产中应用前景广阔。我们预计2025 年国内一体化压铸件市场规模有望达到224 亿元，21-25 年CAGR达176%，增长前景广阔。

    　　公司在一体压铸订单进展方面领先于行业，技术与规模优势助力公司维持行业龙头地位。公司当前已获得多家新能源车企一体化压铸定点，我们预计2H22 有望率先实现量产。我们认为，企业技术能力、产品价格、产能配合度是决定竞争力的几个核心因素，公司在这几方面均具备优势，有望延续其行业龙头地位。技术能力上，公司具备较强的车身结构件技术积累，在一体化压铸上存在较强的先发优势；成本控制上，公司绑定立中集团，保障免热合金材料的协同研发及配套；另外，公司作为国内率先量产一体化压铸的厂商、2023 年也有多个订单持续投产，我们认为规模优势有望带来一定成本优势；产能配合度上，公司当前已采购多台6000t以上大型压铸机，有望今年陆续到位，为后续多个客户产品量产爬坡打好基础。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022 年盈利预测不变，考虑产品结构改善利润率水平提升，上调2023 年盈利预测8.0%至6.0 亿元。当前股价对应2023 年30.3 倍P/E。 我们维持跑赢行业评级，考虑估值中枢上移，上调目标价60.0%至80 元，对应2023 年35 倍P/E，较当前股价有15.1%上行空间。

    　　风险

    　　原材料价格大幅上涨，疫情反复影响排产，一体化压铸渗透率低于预期。