事件概述

    　　公司发布公告：公司与安徽六安经济技术开发区管委会签署《投资协议书》，拟在六安经济技术开发区投资建设新能源汽车铝压铸零部件生产基地项目，项目总投资约10 亿元，其中固定资产约8 亿元。

    　　分析判断：

    　　安徽建厂完善布点 增量可期

    　　公司拟投资10 亿元在安徽六安建厂，主要是为了实现公司的战略布局，以更好地服务蔚来、比亚迪等客户，扩大规模效应，提升核心竞争力。我们认为公司在一体化压铸的布局先发优势明显，除了设备、材料以及定点情况引领行业之外，国内外工厂布局的完善也将是未来竞争力的重要保障，以满足就近配套的需求，安徽作为新能源汽车产业链重要集群，未来增量可期。

    　　强强联合 一体化订单充沛

    　　公司全球首套9000T 超大型压铸岛于4 月18 号在天津雄邦顺利试产，首批9000T 大型一体化后底板压铸汽车零部件成功下线，产品性能满足客户要求，达到国际领先水平。我们认为公司与力劲集团、立中集团签署战略合作协议，其中向力劲采购合计6 台超大型压铸设备（2 台6000T+2 台9000T+2 台7000T），与立中独家开发免热处理材料，共同推进超大型一体化铸造产品的发展，在设备和材料均具备较大的领先优势，随着在手订单的逐步量产，凭借多年的车身件制造经验（2021 年车身结构件收入6.5 亿元，同比+84%），有望快速提升良率实现效益化，加速拓展市场，抢占一定的份额。

    　　我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式，主因自行生产所需投资较大，包括投建厂房、购置机器、招募人员等，而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。而对比潜在的同行竞争者，我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备，还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验（表现为高良率），有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。

    　　积极拥抱新势力 未来轻量化龙头

    　　积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。公司是蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值3000 元以上，其中蔚来ET7 已于3 月开始交付，ET5 预计9 月开始交　　付，大概率成为爆款。此外，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。

    　　收购百炼，进军全球。2019 年公司以约1.4 亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权，并将以每股38.18 欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。

    　　投资建议

    　　公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到原材料涨价和缺芯的影响，维持盈利预测：预计公司 22-24 年营收为52.3/69.4/88.9 亿元，归母净利为4.0/6.4/8.8 亿元，对应EPS 为1.51/2.44/3.36 元，对应2022 年8 月2 日95.0 元/股收盘价，PE 分别为63/39/28 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；新项目、新客户拓展不及预期；百炼集团整合效果不及预期等。