公告要点：公司发布2023 年半年度业绩预告，业绩略低于我们预期。

    　　2023 年上半年公司预计实现营收25.7 亿元左右，同比+5.2%，环比-7.8%；实现归母净利润0.12-0.18 亿元，同比-91.2%~-86.8%，环比-88.2%~-82.2%；实现扣非归母净利润0.12~0.18 元，同比-90.7%~-86.1%，环比-90.6%~-86.1%。其中，2023 年Q2 预计实现营收13.0 亿元，同比+8.3%，环比+2.0%；归母净利润0.09~0.15 亿元，同比-83.3%~-72.8%，环比+272.6%~+508.9%；扣非归母净利润0.10~0.16 亿元，同比-81.7%~-70.2%，环比+281.0%~+521.5%。

    　　核心客户排产不及预期，国内利润率暂时承压。2023 年Q2 公司核心客户蔚来汽车实现产量2.35 万辆，同比-6.14%，环比-24.23%，重要客户赛力斯汽车实现产量1.17 万辆，环比-6.36%，新能源客户排产不及预期导致公司国内本部业绩短时承压。

    　　海外产能处于迭代周期，设备采购+升级导致支出增加。公司旗下百炼集团墨西哥重力铸造工厂部分设备老化更换和升级，高负荷开工率造成部分产品交付延迟；墨西哥第三工厂（一期）目前已完成厂房建设，仍处于设备采购期。海外产能迭代导致公司成本支出增加。

    　　新能源客户订单逐步提升，产能落地推动盈利能力修复。6 月12 日公司核心客户蔚来汽车全系车型降价3 万，以价换量效果显著，6 月实现产量1.1 万辆，环比+74%，后续订单有望逐步提升；公司墨西哥第三工厂（一期）预计将在三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局，产能落地后有望支撑公司盈利能力的修复。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到核心客户订单回升+产能迭代扩张后公司盈利能力有望修复， 我们维持公司2023-2025 年营收预测为64.62/84.50/106.39 亿元，同比分别+24%/+31%/+26%；维持2023-2025年归母净利润预测为2.79/3.96/5.15 亿元，同比分别+18%/+42%/+30%，对应PE 分别为43/31/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游乘用车需求不及预期，一体化压铸需求不及预期，铝合金价格上涨超出预期。