事件概述。公司披露 2023 年度业绩预告，公司预计2023 年营业收入51.0亿元左右，同比下降2.48%，预计2023 年实现归属于上市公司股东的净利润为0.48~0.68 亿元，同比减少71.38%~79.80%。预计2023 年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.31~0.46 亿元，同比减少82.10%到87.94%。

    短期扰动致2023Q4 业绩承压 2024 蓄势待发。按照公司业绩预告中值计算，公司 2023Q4 单季度预计实现营业收入12.8 亿元，同比-4.6%，环比+1.7%；实现归母净利润0.08 亿元，同比扭亏，环比-76.8%；预计实现扣非净利润-0.02亿元。公司2023 年营收出现小幅度下滑，主要是上半年部分客户车型更新换代致相关产品收入不及预期；2023Q4 归母净利润出现环比下滑，我们预计主要为部分工厂递延所得税资产发生转回，导致所得税费用同比有所增加，系短期波动，展望2024 年随着多个一体化大型结构件项目的量产与爬坡，业绩有望迎来改善。

    一体压铸获多个定点 持续引领行业。公司一直致力于大型一体化车身结构件产品的研发，根据公司公告，公司已获得三家汽车客户共九个大型一体化结构件定点一体，且项目良品率在95%+以上，彰显了主机厂对公司在一体化压铸产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，有望抢占更多份额。2022 年，公司9000T 压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制及小批量交付，这是公司继2021 年11 月6000T 压铸设备上首次完成半片式后地板的试制后，时隔不到半年内再次在一体化铸件领域取得突破，充分彰显公司在大型一体化产品领域的先发优势和快速响应能力。截至2023H1 公司共有6000T 压铸机2 台、7000T 压铸机1 台，9000T 压铸机2 台，合计拥有4500T 以上压铸机26 台，已全部安装完成并投入使用，新的设备进一步满足了公司目前产能需求。

    核心客户放量明显 有望驱动业绩改善。公司是华为系赛力斯核心供应商，向问界M5/M7/M9 车型供货铝合金压铸件产品，截至2023 年12 月26 日，问界新M7 大定突破12 万台，M9 预定量突破5.4 万台，并将于2024Q1 交付。

    同时，理想首款高压纯电车型MEGA 也将上市，预售2h 内盲定订单已破万，公司亦参与供应其核心零部件，我们认为2024 年起核心客户车型放量+新项目投产爬坡将带动产能利用率显著回升，有望带来可观的业绩弹性。

    投资建议：公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头，2024 年起核心客户项目逐步量产将驱动业绩高成长。预计公司2023-2025 年营收51.5/76.5/95.2 亿元，归母净利润0.58/4.17/5.97 亿元，EPS为0.22/1.58/2.26 元。对应2024 年1 月30 日26.68 元/股收盘价，PE 分别121/17/12 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格上涨；核心客户销量不及预期；项目拓展不及预期等。