一、事件概述

    　　公司于8 月27 日晚间发布2021 年半年度报告，据公司公告，2021H1 共实现营业收入40.70 亿元，同比+60.6%；实现归母净利润3.32 亿元，同比+31.7%；实现扣非归母净利润3.12 亿元，同比+37.6%。

    　　二、分析与判断

    　　多品牌运作布局多重家电细分领域，多维度注入增长动力内销方面，公司构建莱克、吉米、碧云泉、西曼帝克以及三食黄小厨五大品牌生态，通过差异化定位分别覆盖了家居环境电器、互联网家居环境电器、健康净水饮水电器、厨房健康烹饪电器及互联网厨房健康烹饪电器等五大家电细分领域，形成多重品牌生态矩阵，为公司注入多重增长动力；出口方面，公司通过强大的研发及制造能力把握全球业务链，并在东南亚陆续简历海外制造基地，实现全球化产业布局。

    　　汇兑损失拖累净利表现，经营性业绩增速略快于收入公司业绩增速大幅低于收入增速，主要由于上半年支付限制性股票股份支付费用4049万元，以及汇兑损失3047 万元，相比去年同期汇兑收益2167 万元大幅拖累公司净利表现。扣除该部分影响，公司实现经营性归母净利润3.92 亿元，同比+67.9%，业绩表现略高于营收增速。

    　　线上渠道深耕社交营销，线下渠道需求全面恢复线上渠道方面，公司深耕社交媒体促进品牌认知度提升，同时与KOL 加深合作，通过直播等营销方式增加品牌好感度与美誉度。2021H1 吉米及碧云泉品牌线上渠道时候入增速均超100%；线下渠道方面，公司积极拓展新渠道，实行渠道多元化及下沉渗透并行，积极推动线下渠道与电商渠道的融合与赋能，实现自主品牌需求的全面恢复。2021Q2以来，公司线下主要渠道收入同比增速超50%。

    　　三、投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.86，2.38 与2.88 元，对应PE 22.7x，17.7x，14.7x。

    　　当前行业可比公司2021 年wind 一致性预期PE 为26.5x，考虑到清洁电器行业赛道成长性较强，公司渠道布局完备，电机技术领先，首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　行业竞争格局加剧，新品投放不及预期。