基本事件

    　　公司发布21Q3 三季报。21Q1-Q3 公司实现营收57.41 亿元（+35.38%），归母净利润4.78 亿元（+14.80%），扣非归母净利润4.38 亿元（+21.23%）；其中21Q3 实现营收16.71 亿元（-2.07%），归母净利润1.46 亿元（-11.05%），扣非归母净利润1.26 亿元（-6.46%）。Q3 单季度业绩承压。

    　　投资要点

    　　核心零部件业务增速良好，自主品牌快速放量核心零部件：21 年前三季度增长40%以上，其中精密压铸业务增长90%以上，精密模具业务主要增长来自于新能源汽车零部件。

    　　ODM 业务：稳定增长，同比增长30%以上，其中欧洲市场业务增长60%。

    　　自主品牌：线上来看吉米品牌实现100%增长，10 月推出莱克/吉米两款三合一全屋吸尘洗地一体机产品，碧云泉销售增长85%以上，除螨机、智能净水机成为品类的头部；线下来看全面同比增长25%以上。

    　　新能源子公司顺利开工，收购议案持续推进

    　　20 年1 月公司设立全新的全资子公司莱克新能源，新建10.5 万平米厂房以扩建新能源汽车、5G 通信等配套零部件；项目已在今年8 月顺利开工，预计22 年开始投产，2026 年年产能达到8000 万件；今年公司汽车模具接单量有望在8000万元-1 亿元区间，看好明年产能释放。

    　　此外，公司收购上海帕捷项目已经成功通过董事会议案，预计进程在顺利推进过程中，有望为公司拓展福特、大众、通用、宝马等下游客户，帮助业绩放量。

    　　盈利能力短期承压，销售推广有所上升

    　　从盈利能力来看，公司Q1-Q3 毛利率为22.37%，同比-4.55pct，净利率为8.33%，同比-1.46pct；其中单Q3 毛利率为23.73%，同比-2.71pct，净利率为8.73%，同行同比-0.83pct。受到原材料和海运价格的影响，公司毛利率短期面临承压。

    　　从费用端来看， 公司21Q1-Q3 销售/ 研发/ 管理/ 财务费用率分别为4.53%/3.42%/5.00%/0.32%，同比-2.17/+0.43/-0.14/-0.48pct；其中单Q3 销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.22%/4.01%/5.84%/-1.07% ， 同比+1.28/+1.58/+1.41/-4.70pct。公司Q3 销售费用率大幅上升原因系公司推出洗地机新品而做出大量推广所致。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计21-23 年公司营收为77.59/91.47/105.31 亿元，同比增速分别为23.54%/17.89%/15.13%；归母净利润分别为6.79/8.74/10.20 亿元，同比增速分别为107.15%/28.66%/16.64%；对应PE 分别为25.54x/19.85x/17.02x。考虑到公司业务结构改善、自主品牌和新能源汽零业务都有较高的成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新品推出不及预期，原材料波动风险，疫情影响产品销量，汇率波动风险