事件：

    2022年4月28日 晚，公司发布2021 年年报及2022 年一季报。2021年全年，公司实现营业收入79.46 亿元，yoy+26.51%，归母净利润5.03亿元，yoy+53.24%，毛利率为21.79%，yoy-3.88pct。其中2021Q4 实现营收22.05 亿元，yoy+8.07%，归母净利润2482 万元，yoy+128.15%。

    2022 年一季度实现营收23.51 亿元，yoy+16.79%，归母净利润2.11 亿元，yoy+10.64%，毛利率为22.89%，yoy+1.35pct，盈利有所修复。

    点评：

    自主品牌+核心零部件+ODM 业务，驱动业绩高速增长。2021 年公司自主品牌/核心零部件/ODM 业务收入分别为13.16/11.91/53.42 亿元，yoy+43.33%/+27.68%/+22.59%，三大业务协同发展拉动业绩。22Q1 延续21 年良好发展，自有品牌碧云泉、吉米线上销售收入，同比增长近50%；上海帕捷并表后，铝合金精密零部件业务收入，同比增长近800%。多轮驱动下，我们认为公司未来仍有较大的成长空间。

    加大自主品牌营销投放，22Q1 盈利能力改善。2021 年，公司着重发力自有品牌，通过签约顶流扩展品牌影响力，线下市场，立式吸尘器/空气净化器的市场份额分别位居第一/第二。2021 年销售费用率5.62%，yoy+0.33%，虽加大营销投放但费用率整体较为稳定。2021 全年实现归母净利润5.03 亿元，yoy+53.24%，毛利率为21.79%，yoy-3.88pct。2022Q1 毛利率为22.89%，yoy+1.35pct，在复杂环境影响下毛利有所修复。待原材料等不利因素缓解后，盈利有望进一步提升。

    多品类齐头并进，海外业务持续增长。2021 年海外实现营收55.38 亿元，yoy+26.8%，其中欧洲市场销售同比增长50%。分品类来看，园林工具、空气净化器出口业务实现大幅增长，yoy+50%/+95%。此外，公司加快零部件业务拓展，同时积极全球化布局，迄今为止莱克的产品已销往全球100 多个国家和地区。长期看，我们看好公司稳定发展。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收增速分别为29.08%、19.17%、14.55%，归母净利润增速分别为31.01%、23.65%、14.8%，当前股价对应2022-2024 年估值为16.3/13.18/11.48x，继续给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨，销售业绩不及预期