公司预告1H22 归母净利润同比增长36-57%，2Q22 同比增长70-119%公司公布1H22 业绩预告。1H22，归母净利润4.5~5.2 亿元，同比+35.69%~56.80%；扣非后归母净利润4.44~5.14 亿元，同比+42.13%~64.53%。对应2Q22，归母净利润2.39~3.09 亿元，同比+70%~119%；扣非后归母净利润2.35~3.05 亿元，同比+80%~133%。公司业绩预告符合我们预期。

    关注要点

    汽车零部件业务利润贡献度持续提升：1）公司公告，上海帕捷并表后，公司铝合金精密零部件业务收入同比增长近700%。我们预计上海帕捷全年将为公司带来15 亿元左右的收入增长。2）近期大宗原材料成本有所下跌，公司电机业务盈利有所改善，核心零部件业务利润贡献度大幅提升。3）公司在苏州新能源零部件项目持续推进中，建成后将实现年产新能源汽车零部件4000 万件，5G通信设备零部件2000 万件，工业自动化零部件2000 万件，年销售规模将达12 亿元。

    受益清洁家居电器高景气赛道，自主品牌业务增长迅速：1）据AVC，2Q22 洗地机线上销售额同比+63%，持续高景气度。2）公司预告1H22 营业收入同比+10~15%，对应2Q22 收入同比+6~13%。1H22 公司自主品牌业务线下销售收入同比增长10%以上，碧云泉、吉米品牌线上销售收入同比增长近50%，自主品牌盈利同比增长近30%。3）营销能力提升。公司作为老牌代工龙头，近年加速新零售领域探索，积极尝试新营销方式。公司于4 月底开始搭建抖音平台，目前莱克、吉米、碧云泉均取得不错成绩。

    出口面临压力，汇率波动或使公司受益：1）受高基数、补贴退出、海外高通胀等影响，以及4-5 月上海疫情扰动，2Q22 中国家用电器出口金额226亿美元，同比-9%；4-5 月吸尘器出口量同比-25%，出现大幅下滑。2）受行业因素影响，2Q22 公司ODM/OEM出口业务收入同比下降20%-30%，对应利润同比下降30%-40%。3）汇率浮动带来业绩弹性：历史上汇率波动对公司利润影响较大，2021 年汇兑损失7400 万元。公司预计近期美元升值对汇兑收益产生积极影响。

    盈利预测与估值

    我们维持2022、2023 年盈利预测。公司当前股价分别对应2022、2023 年21 倍、16 倍PE。维持跑赢行业评级。由于汽零成为公司主业之一，且汽零板块估值提升，上调目标价17%至34.1 元，分别对应2022、2023 年25倍、19 倍P/E，距离当前股价有20%的上涨空间。

    风险

    需求波动风险，汇率风险，原材料成本风险。