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莱克电气(603355)机构评级研报股票分析报告

 
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莱克电气(603355):出口业务恢复 产品结构持续优化

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-10-28  查股网机构评级研报

  2023 年10 月23 日公司披露三季报业绩,前三季度实现营收57.9 亿元,同比-14.1%;实现归母净利润8.0 亿元,同比-3.1%;实现扣非归母净利润7.8 亿元,同比-3.0%。其中,Q3 实现营收21.4 亿元,同比-4.1%;实现归母净利润2.2 亿元,同比-34.7%;实现扣非归母净利润2.3 亿元,同比-30.8%。

      出口业务恢复,持续优化产品结构。公司Q3 实现营收-4.1%,营收降幅持续收窄(Q1 同比-22.3%、Q2 同比-15.6%)其中Q3 出口业务实现了同比提升。拆分业务板块:1)核心零部件业务:1-3Q23 核心零部件业务尤其是新能源汽车零部件业务,继续维持稳步增长的态势,在公司全部业务中的占比持续提升。得益于新业务的逐步量产和成本的持续改善,新能源汽车零部件业务的盈利水平也稳步提升。2)自主品牌业务:预计因消费环境疲软影响有所承压。3)ODM 业务:公司持续优化业务结构,2023 年战略决策主动放弃2022 年度销售数亿元盈利水平较低的ODM 业务。

      毛利率大幅优化,汇兑损益拖累业绩,单季度盈利能力下降。公司23 年前三季度、单Q3 毛利率分别达27.1%/+5.7pct、24.5%/+4.7pct,Q3 毛利率同比上升主因毛利率最低的代工业务比例下滑,汇率对外销毛利率利好在Q3 延续以及成本控制。3Q23 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.4%/8.7%/-2.2%/5.8%,同比+0.9pct/持平/+7.8pct/+0.4pct,财务费用率大幅增加主因汇率利好减弱。综合影响下公司前三季度、单Q3 净利率分别达13.7%/+1.6pct、10.4%/-4.8pct。

      预计公司2023-2025 年实现归母净利9.8/11.0/12.7 亿元,同比-0.4%/+12.7%/+14.6%,公司现价对应PE 为14.8/13.1/11.4x,维持“增持”评级。

      消费复苏不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动。

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