业务优化致Q3 收入下滑，核心零部件业务稳步增长，维持“买入”评级2023Q1-3 营收57.9 亿元（-14.1%），归母净利润8.0 亿元（-3.1%），扣非净利润7.8 亿元（-3.0%）。单季度来看2023Q3 营收21.4 亿元（-4.1%），归母净利润2.2亿元（-34.7%），扣非净利润2.3 亿元（-30.8%），业绩承压主系公司主动进行业务结构优化以及2022Q3 汇兑收益高基数影响。需求端承压，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润10.0/11.3/13.0 亿元（2023-2025 年原值10.4/12.0/13.7 亿元），对应EPS 为1.74/1.97/2.27 元，当前股价对应PE 为12.8/11.4/9.9 倍，铝合金压铸第二增长曲线加速拓展，维持“买入”评级不变。

    　　2023Q1-3 剔除财务费用后归母净利润+10%，看好并购构筑业绩增量公司面对外部环境不确定性，坚持自主创新，落实推进开源节流及运营成本管控等各项降本增效措施。2023Q3 公司出口业务实现了同比增加。公司持续优化业务结构，2023 年战略决策主动放弃盈利水平较低的业务，尤其是2023 年主动放弃了2022 年度销售数亿元盈利水平较低的ODM 业务，并且公司2023 年前三季度剔除财务费用后归属于上市公司股东的净利润同比增长10%。2023Q1-3 新能源汽车零部件业务占比持续提升，随业务逐步量产和成本持续改善，盈利水平稳步提升。8 月22 日，公司召开了第六届董事会第三次会议，拟以自有资金人民币27,253 万元收购利华科技96.5455%股权，9 月15 日，利华科技完成工商变更登记手续，公司已成为利华科技的控股股东，通过外延式并购持续构筑业绩增量。

    　　业务结构优化拉动Q3 毛利率提升，汇兑收益高基数致Q3 净利率有所下降Q3 毛利率24.5%（+4.7pcts），主系低毛利率业务占比持续降低，期间费用率为11.9%（+8.7pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.4%/2.9%/5.8%/-2.2%，同比分别+0.9/-0.4/+0.4/+7.8pct，财务费用率增加主系汇兑收益贡献减少。2023Q3净利率10.4%（-4.8pcts），扣非净利率为10.5%（-4.1pcts）。在新能源车零部件业务、自有品牌业务占比驱动下，我们看好公司盈利能力保持提升趋势。

    　　风险提示：需求下滑风险；原材料价格风险；自有品牌业务开拓不及预期。