投资要点：

    　　业绩主要受汇率波动影响。莱克电气2026 年Q1 单季度实现营收23.13 亿元，同比减少3%；实现归母净利润0.17 亿元，同比减少92%；实现扣非归母净利润-0.19 亿元，同比减少109%。

    　　公司收入业绩不及预期，我们认为主要原因系汇兑因素影响。2026Q1 人民币兑美元升值幅度较大，公司，公司产生了共计2.26 亿元汇兑损失，而去年同期是0.1 亿元汇兑收益，从而导致财务费用今年同比增加2.26 亿元，对利润总额及净利润产生较大影响。若还原汇兑因素，公司实际经营净利润预计在2.43 亿元左右（去年同期归母净利润为2.28 亿元，扣除0.1 亿元汇兑收益为2.18 亿元），预计同比增长11%，经营净利率已超过去年同期无关税影响季度净利率，汇兑为阶段性影响，公司盈利能力持续稳健向好。

    　　主业稳健增长，电机多领域拓展。分业务来看，2025 年公司清洁及园林家电业务实现收入57.5 亿元，同比+1.44%，电机、汽车零部件及其他零部件业务合计实现收入39.5 亿元，同比+1.93%。家电出口主要受益于大客户冰沙机等新订单带来的贡献，零部件业务中，铝合金压铸、PCBA 业务预计有一定增长贡献，家电电机或有一定拖累。分内外销来看，2025 年公司外销业务预计实现收入67.7 亿元，同比-1.0%，内销业务预计实现收入29.3 亿元，同比+8.3%，主要系PCBA 等业务贡献。此外，公司多元化发展电机业务，其中工程机械及工业电机向电梯门、高空作业平台、叉车、游艇、电动自行车、协作机器人等多领域进行拓展。

    　　费用控制良好，海外产能布局完善抵御贸易摩擦。关税方面，公司汽零业务直接承担出口至美国的进口关税，对利润产生阶段性影响，但帕捷泰国工厂已于2025 年年底投产，此后关税也将显著下降。ODM 代工业务，2025Q2 已完成出口美国产品转移至海外生产，关税影响基本消除。费用方面， 公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别同比下降0.09/0.93/0.54pcts，体现公司较好的费用控制能力。

    　　盈利预测与投资评级。公司制造能力出众持续开拓客户，关税及海外产能爬坡有一定阶段性影响， 我们维持26-28 年盈利预测为10.8/13.3/14.5 亿元， 同比分别+35.5%/+23.3%/+8.4%，对应估值为16/13/12 倍，公司新业务开拓顺利，25Q2-3 关税为阶段性波动，海外工厂建设完成有望贡献稳定产能，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。