公司是起家华东的生态修复与治理服务商，核心技术及研发能力推动公司综合性业务快速发展。公司成立于2001 年，总部位于江苏无锡。在核心技术和研发能力的支持下，公司快速发展成为集投资运营、规划咨询、设计研发、生态环境治理为一体的综合性强、专业度高的生态修复与治理服务商，是国内生态环保行业中的龙头企业之一，也是少数拥有核心技术与专业研发团队的生态环保企业之一。

    主业增长有力，拓宽公司安全边际。生态保护是近年来基建分项中最亮的明星赛道，投资完成额从2013 年的1416 亿元高速增长到2020 年的8144 亿元，七年复合增长率达28%，十四五期间生态环保被国家重视的地位没有变，依然有极大发展潜力。2021 年公司新签订单额恢复正增长，奠定主业业绩持续向好基础，作为国内首屈一指的生态环保类企业，强大核心竞争力为公司持续保驾护航。

    战略布局林业碳汇，打造新一轮增长极。双碳政策背景下碳排放交易日益活跃，而CCER 重启申报在即，当前供应量仅为年均5000 万吨，未来需求有望达到每年3.5 亿吨到4 亿吨。其中，林业碳汇是CCER 的重要供应项目之一，并且经济成本低廉。公司在2021 年决定充分发挥公司在生态环境行业的积累优势与经验，迈向碳汇新赛道，与地方政府进行合作利用森林经营模式进行碳汇开发，最大化利用公司资源杠杆。此外，林业碳汇开发具备较强专业性，公司目前已建立林业碳汇的专业团队，取得一定先发优势。

    给予买入评级，目标价21.20 元。我们预计2021-2023 年公司EPS为1.02/1.18/1.35 元。借鉴行业情况，我们给予公司2022 年18倍PE，目标市值为94.56 亿元，对应目标价为21.20 元，给予买入评级。

    风险提示：公司碳汇业务推进不及预期；CCER 未按预期重启。