投资要点

    　　公司发布2021 年年报&2022 年一季报：公司2021 年全年实现营业收入27.11 亿元，同比增长15.95%；实现归母净利润4.81 亿元，同比增长26.4%。

    　　其中，Q4 实现营业收入9.2 亿元，同比增长57.54%，实现归母净利润1.21亿元，同比增长280.86%。公司同步公告利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金股利0.50 元（含税）。公司2022 年一季度实现营业收入4.3亿元，同比下滑17.91%；实现归母净利润0.82 亿元，同比下滑18.07%；实现扣非后归母净利润0.81 亿元，同比下滑18.57%。

    　　2021 年公司实现营业总收入27.11 亿元，同比增长15.95%。分产品来看，生态修复、市政景观及其他项目分别实现收入13.86 亿元、13.03 亿元、0.22 亿元，同比变动分别为+13.04%、+21.05%、-38.11%，公司主业保持增长态势。

    　　2021 年公司实现综合毛利率为29.69%，较去年同期上升0.73pct；实现净利率为17.73%，较上年同期上升0.94pct。分产品来看，生态修复、市政景观及其他项目的毛利率分别为29.96%、29.93%、-0.95%，同比变动分别为+1.43pct、+1.56pct、-62.35pct，公司主业毛利率实现小幅提升。

    　　公司实施员工持股计划，彰显长期发展信心。2021 年，公司实施并完成3,000.79 万元股份回购，已实际回购公司股份1,624,400 股，占公司总股本的0.51%。公司在2021 年实施完成2018 年第一期员工持股计划、2019年第一期员工持股计划，并于年内开展了公司2021 年第一期员工持股计划，进一步对核心管理和技术团队进行激励，彰显长期发展信心。

    　　盈利预测及评级：我们下调了对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS 为1.19 元、1.31 元、1.43 元，2022 年4 月28 日收盘价对应的PE 分别为8.1 倍、7.3 倍、6.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期。