投资要点：

    第一家国内太阳能热水器上市企业，市场占有率第一。公司属于国内太阳能热水器知名企业，2008 年至2010 年公司产品的市场占有率分别为3.6%、5.7%、7.3%，市场占有率呈逐步上升的趋势，2010 年市场占有率位列第一。通过上市，公司品牌效应进一步提升。

    “双品牌”优势突出，竞争刺激内部活力。公司同时拥有“太阳雨”、“四季沐歌”两大行业知名品牌，“双品牌”之间的竞争激发企业内部活力，满足不同客户的需求，促进公司营业收入的不断增长。

    营销渠道好，保证产品销售高效率。公司实行产品买断式经销，一级经销商为公司的直接客户，二级经销商仅与一级经销商发生业务关系，不直接与公司发生购销业务。公司目前已在国内建立了以3,000 多名一级经销商为中心，覆盖全国31 个省市自治区、200 多个地市及其大部分县（区）和乡镇的营销网络。

    核心部件研制领先，有别于组装企业。公司目前光热转换效率及保温系数均远高于国家的行业标准；在集成应用技术方面处于领先地位；工艺设备自行设计，具有完整产业链，而传统家电企业只能做简单的组装。

    关键假设：

    “十二五”期间，国内太阳能热水器产量保持20%左右的增长。

    公司上市进一步提升品牌效应， 市场占有率呈上升趋势。预计2012-2014 年公司市场占有率分别为：8.5%、9%、9.5%。

    盈利预测与估值：我们预计公司2012-2014 年能够实现的EPS 分别是：

    1.16、1.39、1.83 元，对应目前股价，PE 分别为：14、12、9 倍，我们认为公司的合理估值水平为18 倍，对应目标价：20.88 元，给予“买入”评级。

    风险提示：

    市场竞争风险；主要原材料价格波动风险。

    新产品拓展风险；政策风险。