事件：

    　　公司发布2022 年1 至9 月份主要经营数据公告。2022 前三季度实现营收65.18 亿元，同比增长22.18%；实现归母净利润20.81 亿元，同比增长22.53%。其中，2022Q3 实现营收18.72 亿元，同比增长26.27%；实现归母净利润4.00 亿元，同比增长9.91%，延续了上半年的势头，保持了高速增长。

    　　公司明确国缘品牌作为公司全国化龙头品牌，夯实公司营收基本盘。

    　　省内继续深化推进开系提升、V 系攻坚、雅系下沉。2022 年6 月，公司整合优化部分内部组织机构，将国缘V9 事业部更名为国缘V 系事业部。国缘V9 目前在省内高端消费群体中，已有较高认知度及良好品质口碑；V3已在省内全面落地布局，未来V3 也将作为公司的战略大单品进行打造。

    　　省外突出国缘四开为主干品系布局推广，切入次高端主流价格带；国缘V9重点布局长三角城市群，抢占高端黄金赛道。

    　　2022 年8 月公司股权激励计划变更，2022-2024 年业绩作为考核项目，以2021 年营业收入为基准，2022/2023/2024 年营业收入增长目标分别为22%/51.3%/90.6%，2022 年营收目标75 亿元，争取达到80 亿元，净利润目标22.5 亿元，争取达到23.5 亿元；与此同时，公司新任董事长顾祥悦或将推动渠道焕新及产品结构优化。我们认为今世缘持续坚持“三化方略”

    　　“四大战役”已有所成效，伴随股权激励加速激发公司内在动力，公司未来将持续发力全国化和高端化道路，有望在十四五期间实现营收超百亿规模的突破。

    　　投资建议：

    　　我们看好公司产品结构进一步优化，省内省外市场同步发力，营收再上新阶梯。受益于江苏省消费环境及消费升级优势，省内渠道不断下沉，省外市场大有可为，公司品牌力赋能全国化扩张。我们调整2022-2024 年营收为78.31/97.11/122.63 （ 前值为80.14/98.01/- ） 亿元， 同比增长22.19%/24.01%/26.28% ， 归母净利润为25.49/30.84/39.16 （ 前值为23.34/28.80/- ） 亿元， 同比增长25.62%/20.97%/26.99%， EPS 分别为2.03/2.46/3.12 元/股，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险，食品安全风险，市场扩张不及预期，疫情反复影响消费，行业竞争激烈，主要经营数据是初步核算结果，具体财务数据以公司披露的三季报为准。