事件描述

    公司2023H1 实现营业总收入59.70 亿元左右，同比增长28.46%左右；实现归母净利润20.50亿元左右，同比增长26.70%左右。2023Q2 实现营业总收入21.67 亿元左右，同比增长30.59%左右；实现归母净利润7.95 亿元左右，同比增长29.15%左右。

    事件评论

    公司上半年收入增速亮眼，预计特A+、特A 类产品引领增长。公司2023H1 实现营业总收入59.70 亿元左右，同比增长28.46%左右；2023Q2 实现营业总收入21.67 亿元左右，同比增长30.59%左右。预计公司四开、对开延续产品增长势能，淡雅等产品受益于国缘品牌红利、渠道利润领先增长相对较快，特A+、特A 类产品增长领先，公司产品结构仍有望保持上升态势。

    公司上半年利润增速略慢于收入增速，预计主因市场投入较为积极。公司2023H1 实现归母净利润20.50 亿元左右，同比增长26.70%左右；2023Q2 实现归母净利润7.95 亿元左右，同比增长29.15%左右，利润增速略慢于收入增速。年初至今，公司通过红包活动等形式维护渠道利润，品鉴会及演唱会等活动亦在按市场需求有序进行，动销预计获得较好拉动。

    当前公司回款亮眼，国缘品牌势能延续，渠道信心较足，全年百亿目标可期。当前江苏消费复苏势头良好，宴席等场景快速回补，公司产品结构精准卡位次高端价格带，增长态势维持；春糖期间公司推出新品六开进一步完善高端产品矩阵，公司省外市场未来有望加速突破。预计公司2023/2024 年EPS 分别为2.51/3.12 元，对应PE 分别为24X/19X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、需求不及预期；

    2、市场价格波动加大等。