投资要点

    　　下周三（5 月28 日）有一家主板上市公司“海阳科技”询价。

    　　海阳科技（603382）：公司系国内从事尼龙6 系列产品研发、生产和销售的主要企业之一。公司2022-2024 年分别实现营业收入40.67 亿元/41.13 亿元/55.42 亿元，YOY 依次为3.06%/1.12%/34.76%；实现归母净利润1.54 亿元/1.25 亿元/1.66亿元，YOY 依次为-44.40%/-18.89%/32.76%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-6 月营业收入较上年同期变动-14.30%至-10.66%，归母净利润较上年同期变动-2.05%至10.83%。

    　　投资亮点：1、公司是国内尼龙6 系列产品的主要生产商之一，产品体系相对丰富、且多项产品产销量处于行业前列。公司建厂于上世纪七十年代，成立50 年来坚持以尼龙6 材料为主线的多元发展战略，现已形成集切片、丝线以及帘子布完整的尼龙6 系列产品体系，成为国内尼龙6 行业产品体系相对丰富、且各项主要产品市场地位均处于行业前列。具体来看，1）在尼龙6 切片领域，公司已进入巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而等国内外大型化工企业的合格供应商名录并长期供货；据招股书披露，2022 年至2024 年公司尼龙6 切片国内产量市场占有率稳定在5%-6%。2）在帘子布领域，公司与正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名轮胎企业达成了长期稳定的合作关系；据中国橡胶工业协会发布的《中国橡胶工业年鉴》，2022 年与2023 年公司尼龙帘子布国内市场占有率分别为12.72%、15.71%，相关产量在尼龙帘子布行业中排名第三、在尼龙6 帘子布行业中排名第二。2、公司不断向尼龙6 相关产业横向及纵向发展；报告期内，新拓的涤纶帘子布产品成为驱动公司增长的主要贡献。2020 年，公司开始布局与尼龙6 帘子布生产工序较为接近、且可以共用部分或全部生产装置的涤纶帘子布与尼龙66 帘子布。近年来，受益于国内外新能源汽车的蓬勃发展，适用于乘用车的半钢轮胎需求抬升，从而带动上游配套的涤纶帘子布需求增长，涤纶帘子布产品已成为驱动公司增长的主要贡献，收入由2022 年的2.19 亿元显著增至2024 年的7.14 亿元；而公司作为已在尼龙帘子布领域具备较强技术沉淀的企业，报告期内其涤纶帘子布产品市占率持续抬升，2022 年与2023 年市占率为3.73%和6.14%，2024年产量4.563 万吨、较2023 年同比增长94.87%、预计市占率将进一步提升。

    　　此外，结合招股书数据来看，2022 年至2024 年间涤纶帘子布产能利用率均在100%以上、产能相对受限，“年产4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”的实施将在2024 年产能基础上提升125%，有利于公司夯实其行业领先地位；目前该项目已提前建设，截至2024 年末、累计转固2.92 亿元。

    　　同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取聚合顺、恒申新材、海利得、恒天海龙、台华新材、华鼎股份为海阳科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年度可比公司的平均收入规模为53.37 亿元、平均PE-TTM 为11.17X、销售毛利率为14.76%；相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，销售毛利率则未及可比公司平均。

    　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。