事件

    公司发布2021 年报和2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入5.03亿元，较上年同期增长43.68%，归母净利润1.37 亿元，较去年同期增长26.65%。2022 年一季度，公司实现营业收入0.99 亿元，同比增长38.21%；归母净利润0.02 亿元，同比增长13.45%。

    Q1 收入增速达38%，看好未来三年业务高景气度2022 年Q1 收入增速达38%，自2021 年Q1 以来持续保持30%以上的高增速，体现业务高景气度。2021 年，公司投资了倍发科技，进一步完善公司在财富管理和资产管理领域的布局，并联合推出“新一代智能财富管理平台W5”，帮助财富管理机构进行财富数字化升级，目前已应用于多家券商、基金公司、银行等。财富管理是大势所趋，资管类新业务也正蓄势待发，我们看好公司未来三年在产品线和客户线的持续开拓下，业务将持续保持高速增长。

    毛利率环比改善，盈利能力全年有望持续恢复

    自2021 年Q1 以来公司的毛利率一直处于下行趋势，2022 年Q1 毛利率相较于2021 年全年毛利率水平提升1.45 个百分点。公司在2021 年年报中强调“进一步提高公司的运营效率”，受益于强化项目管理与运营，我们预计公司盈利能力有望持续提升。

    Q2 受上海疫情影响，预计全年利润在1.9 亿

    考虑上海疫情4 月以来的持续性以及公司在华东区的销售收入占比总收入约45%的经营情况，预计公司Q2 业务将受到一定影响。但考虑到下游客户券商、基金全年IT 预算稳定，我们认为下半年追回是大概率事件。

    结合2021 年经营情况，我们将公司2022~2023 年的营收由6.75/8.85 亿元调降至6.69/8.76 亿元，预计2024 年营收为11.39 亿元；将2022~2023 年的净利润由2.04/2.81 亿元调降至1.94/2.58 亿元，预计2024 年净利润为3.36 亿元，维持“买入“评级。

    风险提示：1）疫情反复会对公司经营会产生影响；2）金融信创推行力度不及预期会影响公司相应产品推广进度；3）产品创新速度跟不上外部需求环境变化会对公司业绩产生影响；4）行业竞争加剧会给公司带来挑战